文章核心观点 - 国际金价持续攀升并创历史新高，刺激中资矿企加速海外黄金资产并购，行业交投活跃度显著提升 [1] - 中资矿企正通过大规模海外收购，积极增加黄金资源储备和提升未来产量，以增强全球竞争力并冲击世界前列排名 [4][5][25] - 黄金成为全球矿业并购最受欢迎的资产，综合性矿企正将黄金作为资源配置重点，行业龙头战略引领作用明显 [6][9] 金价走势与行业背景 - 截至12月22日，伦敦金现货价格最高达到4420美元/盎司，年内涨幅扩大至68% 左右，续创历史新高 [1] - 2024年黄金资产的并购案件和金额，占到全球采矿业整体的70% 左右，成为最受欢迎的矿业资产 [6] - 工信部等九部门印发《黄金产业高质量发展实施方案（2025—2027年）》，鼓励企业高质量共建“一带一路”，加强国际互利合作，融入全球黄金产业链 [7] 中资矿企海外并购动态 - 仅2025年12月，便有江西铜业、灵宝黄金和洛阳钼业三家中资企业宣布收购海外黄金矿山资产 [1] - 年初至今，中资矿企新增境外黄金矿山收购项目金额已达到297亿元 左右，交易标的遍布非洲、南美、中亚等地 [3] - 2025年代表性并购案例包括：紫金矿业以12亿美元收购哈萨克斯坦RG金矿；洛阳钼业合计投入101.45亿元收购厄瓜多尔及巴西金矿；盛屯矿业以1.9亿美元收购加拿大Loncor公司以取得刚果（金）Adumbi金矿 [2][10][12] 企业战略与资源布局 - 紫金矿业董事长陈景河明确，公司后续并购重要矿种仍将聚焦金、银等贵金属，其战略方向具有行业参考意义 [6] - 洛阳钼业从2023年底出售澳大利亚铜金矿权益，转变为2025年积极收购南美黄金资产，其以铜、金为主，其他小金属为辅的资源布局战略愈发清晰 [10] - 盛屯矿业将黄金业务发展列为重要战略方向，通过海外收购增加黄金资源储备，并新设“盛屯黄金控股”子公司 [12][13] - 综合性矿企（如洛阳钼业、盛屯矿业）国际化程度高，拥有海外运营经验，正从全球范围内筛选并购标的 [13] 资源储备与产量潜力 - 中资矿企并购强度的提升，将明显提升其资源储备与中期黄金产量 [4] - 紫金矿业2024年矿产金产量为73吨，山东黄金为46吨 [21] - 洛阳钼业通过收购，其矿产金生产潜力将达到20吨/年 级别，与中金黄金、招金矿业（2024年均为18.3吨左右）基本相当 [21] - 全球前十大黄金企业中，目前仅紫金矿业一家中资企业，未来山东黄金、中国黄金等公司有望冲击全球十强（门槛约为矿产金50吨） [5][23] 并购逻辑与项目考量 - 矿业公司资产收购更多从十年、二十年等长周期维度评判，而非过分“择时” [15] - 收购决策核心在于资源禀赋与生产成本，只要潜在生产成本足够低，即可规避大部分经营风险 [16] - 以紫金矿业收购的哈萨克斯坦RG金矿为例，其2024年矿山现金成本为796美元/盎司，与当前超过3000美元/盎司的金价相比，提供了非常充分的安全边际 [16][18] - 中资矿企的项目建设和运营效率普遍更高，收购后通过改扩建、优化采选流程，往往能进一步提升产量和经济效益 [19] 地域选择与投资环境 - 中资矿企进行黄金资产布局时，更倾向于投资环境相对稳定的国家和地区 [20] - 南美（如厄瓜多尔、巴西）因资源丰富、地缘政治相对稳定，成为中资企业重点布局的目的地之一 [21] - 中国与厄瓜多尔的自贸协定于2024年5月1日生效，厄瓜多尔鼓励矿业投资，简化审批流程，给予税收优惠，并于6月宣布重启暂停多年的采矿特许权登记 [21] 行业展望 - 行业预测未来三到五年，将有不少于3家中国头部黄金矿企跻身世界前十 [22] - 为实现这一目标，中资矿企需要构建国内、国外并举的资源组合，仅依靠国内资源开发难度较大 [24] - 预计接下来一段时间，中资矿企对海外黄金矿山等资产的收购大概率将得到延续 [25]