核心观点 - 地方政府计划在2026年一季度大规模发行债券以支持重大项目建设和化解存量债务，旨在推动投资止跌回稳，为“十五五”开局之年的经济增长奠定基础 [1][4] 发债规模与计划 - 截至12月22日，至少有14个省市已公开2026年一季度或1月的政府债券发行计划，累计规模近1.2万亿元 [1] - 江苏省计划在2026年一季度发行政府债券合计1056亿元，其中新增债券700亿元，再融资债券356亿元 [2] - 随着更多地方披露计划，预计2026年一季度实际发债规模将远超目前披露的1.2万亿元，2025年一季度全国发行地方政府债券合计约2.8万亿元可作为参照 [5] - 宁波市计划在1月上旬发行326亿元新增专项债券和10亿元新增一般债券，是目前披露中发行时间最早的地区 [5] 政策背景与额度 - 全国人大常委会授权国务院提前下达下一年度新增地方政府债务限额，以便地方在年初尽早发债 [2] - 提前下达的2026年新增债务限额不能超过2025年新增限额5.2万亿元的60%，即不超过3.12万亿元 [3] - 专家预计2026年提前下达额度大概率会遵循60%的比例执行，为地方一季度大规模发债提供资金保障 [3] - 此举是落实更加积极的财政政策靠前发力的导向，以带动有效投资并化解隐性债务风险 [1][3] 资金用途与影响 - 新增债券筹集的资金主要用于支持符合条件的重大项目建设 [2][6] - 再融资债券筹集的资金用于偿还到期政府债券本金或置换存量隐性债务等 [6] - 从14个地方的发债计划看，总体上再融资债券发行规模更大 [6] - 2026年地方政府计划发行2万亿元再融资债券置换等额存量隐性债务，以实现展期降息，缓释风险 [6] - 预计2万亿元化债额度将尽快在2026年上半年完成发行，以缓解地方偿债压力 [6] - 债券资金的高效注入旨在带动社会投资，放大投资效应，对明年经济有显著带动作用 [6] 专项债管理优化 - 国家将优化地方政府专项债券用途管理，研究调整专项债券项目“自审自发”试点范围 [7] - 2025年已在11个省市及地区试点专项债项目“自审自发”，赋予地方更多灵活性和自主性 [7] - 2026年专项债“自审自发”试点地区是否会进一步扩围备受关注 [8] - 提前下达的债务限额将重点支持党中央、国务院确定的重大战略和重点项目 [8]