核心观点 - 雅萌2025财年上半年业绩显著下滑，净销售额同比下降9.5%至115.11亿日元，净利润由盈转亏，亏损11.96亿日元[1][3] - 公司面临短期挑战，但通过获得中国三类医疗器械注册证及加速海外布局，寻求长期增长机会[1][7][9] - 美容仪行业正经历结构性洗牌，监管趋严推动市场向合规与功效竞争转变，为头部品牌提供长期发展空间[5] 财务表现与业绩挑战 - 营收与利润下滑：2025财年上半年，雅萌净销售额115.11亿日元（约5.14亿元人民币），同比下滑9.5%；净利润亏损11.96亿日元（约5346.6万元人民币），由盈转亏[1][3] - 历史业绩对比：2024财年上半年营收127.18亿日元，同比下降32.4%；净利润600万日元，同比下滑99.6%[3] - 2024财年情况：2024财年（2024年5月1日—2025年4月30日）营收250.4亿日元（约11.19亿元人民币），同比下滑21.8%；归母净利润7.06亿日元（约3156万元人民币），同比增长超77%，但增长主要源于出售子公司及联营公司股份获得的9.61亿日元非经常性收益[3] 业务渠道表现 - 本土渠道承压：2025财年上半年，家庭购物销售额下滑46.1%，利润下滑50.3%；门店销售额下滑20.5%，利润下滑61.5%[3] - 直销增长但利润下降：直销销售额增长4.9%，但利润下降41.8%[3] - 海外业务表现分化：海外销售额31.02亿日元（约1.38亿元人民币），同比增长3.9%；但利润仅700万日元（约31.29万元人民币），同比大幅下滑99.3%，主因中国“6·18”期间广告费用增加及上年同期坏账准备转回的基数影响[3] 市场环境与公司战略 - 日本本土市场挑战：公司处于盈利结构大幅改革的过渡阶段，并进行战略性投资以构建未来增长基础[4]；同时面临原材料价格上涨、日元贬值及消费信心变化等负面影响[4][5] - 加速海外市场布局：公司提出中期管理规划，目标到2025年4月实现500亿日元（约22.41亿元人民币）年营收，到2028年4月达700亿日元（约31.37亿元人民币），长期目标为2030年4月突破1000亿日元（约44.82亿元人民币）[7] - 具体海外拓展：2023年7月在越南推出产品，11月在胡志明市开店；2024年1月起在沙特阿拉伯销售，首次进入中东市场[7] - 聚焦中国市场：公司加大在中国市场的营销力度和品牌推广投资，首次参加“双11”活动[8]；雅萌美容仪已连续九年霸榜天猫美妆美容仪器类目累计销售额TOP1，并登顶2024年“双11”天猫美容仪器品牌榜和店铺榜TOP1[8] 行业监管与合规机遇 - 监管政策变化：2022年3月，国家药监局明确将射频治疗仪、射频皮肤治疗仪类产品纳入三类医疗器械管理，自2024年4月1日起（后延期至2025年4月）需持证方可生产、进口和销售[1][9] - 获得关键资质：2024年6月，雅萌母公司申请的“射频皮肤治疗仪”获批三类医疗器械注册证（国械注进20253090264），成为首个获得该认证的国际美容仪品牌[1][9][10] - 行业影响与挑战：监管趋严淘汰中小品牌，推动市场从价格战转向“合规+功效”竞争，头部品牌集中度提升[5]；获得资质为公司恢复市场准入资格、消除法律风险、重建信任并构筑短期竞争壁垒提供了机会[9][10]；但认证不等于业绩自动修复，仍需通过产品安全性、功效性证明及市场投入来赢得消费者口碑与销量[1][9][10] 未来发展举措 - 战略调整：公司意识到仅靠流量营销难以长久，提出将通过新品研发与渠道优化以获得长期增长[8] - 渠道优化：正在优化家庭购物销售、门店销售、直销及海外业务等销售渠道[8] - 持续投资：积极开展研发及海外投资[8]