核心观点 - 国内棉价延续涨势，国际棉价弱势盘整，内外棉价差扩大至2021年10月以来最高水平 [1] - 国内促消费政策持续发力，11月纺服内销数据稳增，市场信心得到提振 [1][4] - 全球纺织业当前运行疲软但未来预期改善，国内棉价预计偏强震荡概率较大 [5][7] 价格回顾 - 国内棉价上涨：郑州棉花期货主力合约结算均价13957元/吨，较前周上涨163元/吨，涨幅1.2%，最高涨至14100元/吨，为2025年8月底以来最高水平 [2] - 国内现货价格上涨：国家棉花价格B指数均价15081元/吨，较前周上涨121元/吨，涨幅0.8% [2] - 国际棉价下跌：纽约棉花期货主力合约结算均价63.55美分/磅，较前周下跌0.34美分/磅，跌幅0.5% [2] - 内外价差扩大：国内棉价高于国际棉价2738元/吨，价差较前周扩大162元/吨 [2] - 纱价小幅上涨：国内C32S普梳纱均价20845元/吨，较前周上涨60元/吨，涨幅0.3%；主要进口来源国C32S普梳均价20820元/吨，较前周上涨82元/吨，涨幅0.4% [3] 宏观与政策环境 - 美国通胀低于预期：美国11月消费者物价同比上涨2.7%，低于预期的3.1%，增加美联储未来降息概率 [4] - 日本央行加息：12月19日日本央行将政策利率上调25个基点至0.75%，为30年来新高，但对全球流动性影响有限 [4] - 国际机构上调中国经济预期：世界银行将2025年中国经济增速预期上调0.4个百分点至4.9%，国际货币基金组织上调0.2个百分点至5.0% [4] - 国内促消费政策出台：商务部、中国人民银行、金融监管总局联合印发通知，通过深化协同、加大金融支持等三大举措更大力度提振消费 [4] 国际市场动态 - 印度棉花采购或减弱：进口棉花需在12月30日前抵港清关以享受关税豁免，预计未来采购力度下降 [5] - 印度MSP收购进度偏慢：截至12月上旬累计收购量折皮棉约49.3万吨，仅占印度新棉上市量的34.3%左右 [5] - 美棉出口销售疲软：11月21-27日本年度美棉签约量3.18万吨，较前周减少9.5%；累计出口133.7万吨，出口进度为50.4% [5] - 越南纺织出口表现亮眼：2025年纺织服装行业出口额预计460亿美元，同比增长5.6%，多数头部企业订单排至2026年1季度末 [5] - 全球纺织业预期改善：国际纺联调查显示，当前需求疲弱、开机率低，但44%受访者对未来6个月预期更乐观 [5] 国内市场状况 - 新棉销售进度加快：截至12月18日，全国新棉销售率47.3%，同比增25个百分点 [6] - 新棉检验量增加：截至12月18日，检验量达558.9万吨，同比增15.2% [6] - 纺织厂补库趋缓，库存略降：截至12月初，全国棉花工业库存约84.8万吨，环比下降0.2%，同比增加10.6% [7] - 纺织厂开机率仍处高位：被调查企业开机率为82.8%，环比下降1.7个百分点，但同比上升6.8个百分点 [7] - 终端消费稳增：2025年11月国内服装鞋帽、针、纺织品类销售额1541.6亿元，为今年以来最高水平，同比增长3.5%；1-11月累计销售额13596.7亿元，同比增长3.5% [7]