文章核心观点 - 全球贵金属价格在2025年大幅上涨并创下历史新高 主要受投资需求激增、央行持续购金、流动性充裕及供给约束等多重因素推动 同时国内新上市的铂、钯期货及A股相关概念股也表现强劲 [1][2][3][4][5] 贵金属价格表现 - 截至12月22日 伦敦金现上涨近1.7% 盘中创4420.47美元/盎司新高 年初至今上涨超68% [1] - 伦敦银现上涨超1.7% 盘中创69.45美元/盎司高位 年初至今上涨近140% [1] - 现货铂金和现货钯金在12月22日分别上涨超4%和近2% [1] - 国内钯、铂期货主力合约在12月22日均报收涨停 白银期货主力合约收盘上涨6.06% 年内涨幅达116.16% 黄金期货主力合约收盘再次突破100元/克 上涨2.1% 年内涨幅达62.3% [1] - 广州期货交易所于11月27日上市铂、钯期货 上市后铂期货主力合约近七日累计上涨28.13% 钯期货主力合约近七日累计上涨31.96% [4] 市场驱动因素 - 美国11月CPI超预期降温 令市场对美联储2026年降息幅度有所上修 推动贵金属及工业金属价格走强 [2] - 金属价格上涨背后是充裕的流动性和供给的强约束 [2] - 国际政治经济风险上升、地区冲突不断 市场避险情绪升温 黄金等贵金属作为避险资产备受青睐 [3] - 逆全球化趋势下 美元信用体系弱化 全球央行购金支撑黄金长期需求 全球降息周期助推投资黄金需求走强 [5] - 白银价格受益于供需缺口和国内低库存支撑 [5] 需求与投资动态 - 2025年第三季度全球黄金需求总量达1313吨 需求总金额达1460亿美元 创下单季度最高纪录 [3] - 第三季度黄金投资需求激增至537吨 同比增长47% 占当季全部黄金净需求的55% [3] - 全球央行持续增持黄金 中国人民银行黄金储备11月环比增加3万盎司（约0.93吨） 为连续第13个月增持 [3] - 10月份各国央行净增持黄金53吨 环比增幅达36% 创2025年以来单月净买入最高纪录 [3] - 2025年铂金首饰需求预计同比增长7%至67吨 为2018年以来最高水平 投资需求预计同比增长6%至23吨 [3] - 2025年铂金条币总需求预计同比增长47%至16吨 创4年来新高 其中中国市场达13吨 [3] 股票市场表现 - 受贵金属价格集体上涨影响 A股、港股相关个股明显上涨 万得贵金属行业指数在12月22日大涨4.2% 共有34.49亿元主力资金净流入 [1] - 贵金属概念股中 白银有色涨停 晓程科技、湖南白银上涨超7% 贵研铂业、西部黄金、盛达资源涨幅在5%以上 [1] - A股贵金属概念股共有18只 年初至今平均上涨97.03% 招金黄金、盛达资源、西部黄金等9股累计涨幅均超过100% [5] - 招金黄金年内累计上涨247.61% 成为表现最好的贵金属概念股 公司预计未来两年黄金产量将因瓦图科拉金矿技改而提升 [5] 公司估值与基本面 - 贵金属概念股滚动市盈率中位数为33.12倍 招金黄金、白银有色、晓程科技最新市盈率超过百倍 [6] - 仍有9只概念股市盈率低于30倍 包括紫金矿业、赤峰黄金、贵研铂业、山金国际等 [6] - 紫金矿业最新市盈率为18.99倍 为行业中最低 公司2025年前三季度营业收入2542亿元 同比增长10.33% 归母净利润378.64亿元 同比增长55.45% 再创历史新高 [6] - 紫金矿业2025年相继完成加纳阿基姆金矿、藏格矿业控制权、安徽沙坪沟钼矿、哈萨克斯坦Raygorodok金矿等四项重大项目的收购和交割 黄金、铜、锂、钼资源储量再上新台阶 [6]