公司概况与上市进程 - 通用人工智能公司MiniMax（稀宇科技）于12月21日首次刊发聆讯后资料集版本的招股书，有望刷新从成立到IPO历时最短的AI公司纪录 [1] 财务表现与增长 - 公司营收高速增长：2023年营收为346万美元，2024年营收为3052万美元，2025年前九个月营收为5344万美元，同比增长超过170% [2][3] - 2025年前九个月营收5344万美元，较上年同期的1945万美元增长175% [3] - 净亏损持续扩大：2022年至2024年净亏损分别为7372.9万美元、2.69亿美元和4.65亿美元，2025年前九个月净亏损达5.12亿美元，已超去年全年 [4] - 2025年经调整净亏损与上年同期相比近乎持平，亏损有效收窄，毛利率由2023年的负24.7%升至2025年前九个月的23.3% [4] 收入结构与商业模式 - 公司商业模式侧重C端（直接面向消费者），AI原生产品收入占比已超70% [2] - AI原生产品收入：2024年为2181万美元，占总收入的71.4%；2025年前九个月飙升至3802万美元，占比71.1% [3] - AI企业服务收入：2025年前九个月为1542万美元，占比28.9% [3] - 大部分收入来自海外市场，海外市场收入贡献占比超70% [2] - 2025年前九个月，新加坡和美国市场收入分别为1298万美元和1091万美元，占比分别为24.3%和20.4%，海外其他地区收入1514万美元，占比28.4%，中国大陆以外市场合计贡献73%的收入 [8] 用户与客户生态 - 截至2025年9月30日，公司拥有超过200个国家及地区的逾2.12亿名个人用户以及超过100个国家的13万企业客户 [2] - AI原生产品累计用户数超2.12亿，覆盖全球超200个国家和地区 [3] - 月活跃用户(MAU)从2023年的314.4万跃升至2024年的1910.6万，并在2025年前九个月增长至2762.2万 [3] 核心产品与驱动因素 - 增长主要由AI原生产品矩阵驱动，核心应用包括Talkie/星野、海螺AI(Hailuo AI)、MiniMax App、MiniMax语音，覆盖文本、图像、视频、语音交互和智能体等核心AI交互模态 [5] - 2025年前九个月，Talkie/星野和海螺AI的收入分别达到1746.4万美元、1875万美元 [7] - Talkie/星野收入占比在2024年高达63.7% [7] - 海螺AI在2025年前九个月贡献了超过32.6%的收入 [7] - 截至2025年9月，海螺AI付费用户数达31.11万，远超2024年全年的6.48万；Talkie付费用户数增长至139.04万，较去年同期增长184% [8] 研发投入与技术进展 - 报告期内研发开支分别为1056万美元、7000.2万美元、1.89亿美元和1.80亿美元 [4] - 研发开支占当期总收入的比例逐年下降，分别为2023%(2023年)、619%(2024年)和337%(2025年前九个月) [4] - 2025年前九个月研发开支同比增幅为30%，显著低于往期；销售及营销开支同比下降26% [5] - 2025年6月推出的MiniMax M1在模型训练和推理阶段实现了成本效益提升 [5] - 2024年8月发布的Video-01模型及海螺AI产品达到当时业界顶尖水平；2025年6月推出的升级版Hailuo-02在权威评测中位列全球第二，累计生成视频超5.9亿个 [7] 行业背景与战略定位 - 全球AGI赛道从“百模大战”进入整合期 [2] - 公司战略在于将自研大模型能力封装成面向全球普通消费者的爆款应用，形成强大的产品矩阵和收入来源 [5] - 海外市场打法相对直接，变现更快，提供了更多盈利机会 [8]