行业规模与监管背景 - 截至2025年10月底，中国公募基金管理规模达到36.96万亿元，再创新高 [1] - 2025年5月，证监会出台《推动公募基金高质量发展行动方案》，围绕费率机制、业绩比较基准、长周期考核与销售生态等推出一揽子改革举措 [1] - 改革要求行业不仅对投资过程负责，更要对投资者的最终收益负责，旨在将信任转化为可预期、可持续的回报 [1] 投研端革新 - 强化业绩比较基准的约束作用被视为重塑投资者信任的“地基工程”，旨在解决基金风格漂移导致的业绩“货不对板”问题 [2] - 2025年10月底，证监会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》，以规范产品定位、强化风格稳定性管理、规范超额收益评估 [2] - 多家基金公司建立机制锚定基准，例如大成基金建立了覆盖全部产品的风格漂移全天候预警系统 [2] - 投研方式正从“单兵突进”转向“体系作战”，行动方案提出加快打造“平台式、一体化、多策略”的投研体系 [3] - 中欧基金通过构建“专业化、工业化、数智化”的投研体系，推动业务模式从依赖超级个体向体系化转型 [3] 销售端转型 - 行动方案明确建立与基金业绩挂钩的浮动管理费收取机制，并合理调降认申购费和销售服务费 [4] - 截至2025年12月10日，全市场共有296只浮动费率基金（A/C份额分开统计），其中263只与业绩挂钩，占比近89% [5] - 业绩挂钩型浮动费率基金的总规模为2938亿元，在该类基金总规模中占比高达99.14% [5] - 销售环节降费直接减轻了投资者的交易与持有成本，并制度上抑制了销售机构“赎旧买新”等短期行为 [5] - 蚂蚁基金平台数据显示，除余额宝外，2.15亿基民累计实现盈利；2025年以来，超八成投资权益基金的基民实现盈利，平均收益率达12% [5] - 蚂蚁基金通过强化基金标签体系与工具化升级“金选”服务，持有金选偏股基金的基民正收益概率比非金选高出17%，持仓收益率高出7.8% [5] - 销售端正在实现从“卖方销售”向“买方投顾”、从“重规模”向“重回报”、从“代理人”向“守门人”的转变 [6] 考核机制重塑 - 行动方案要求基金公司全面建立以基金投资收益为核心的考核体系，降低规模排名等经营性指标的权重 [6] - 对基金投资收益全面实施长周期考核机制，其中三年以上中长期收益考核权重不低于80% [6] - 工银瑞信基金自2019年起，投研考核中三年期业绩权重已达80%；2024年起进一步将五年期业绩全面纳入考核 [6] - 更多公司将投资者体验纳入考核体系，例如大成基金在考核中加入“客户盈利情况”、“平均持有时间”等指标 [7] - 建信基金以三年以上中长期业绩考核为主，并对养老产品实施五年期考核，同时加入投资者盈亏率、持有期收益等获得感指标 [7]