市场利率与资金面状况 - 近期资金利率快速下行，隔夜利率下探至1.27% [1] - 2年期活跃券250017收益率继续下行至1.3650%的新低，显示资金面持续宽松 [1] - 10年期利率小幅回升至1.8450%，长端利率下行趋势因交易盘影响出现反复 [1] 央行政策与债市前景 - 资金利率维持低位反映央行对债市的态度偏呵护 [1] - 10年期利率现处于1.85%的央行合意区间上沿，后市债市温和修复的方向保持不变 [1] 宏观经济环境 - 从近日发布的经济数据来看，目前国内总需求尚待修复，通胀回升的基础仍不稳固，对债市形成边际利好 [3] - 期限利差的扩大不利于货币政策传导 [3] 利率传导与配置观点 - 在流动性维持宽松的环境下，短端利率下行有望传导至长端 [3] - 考虑次年财政端压力或相对可控，在宽货币工具仍待落地的环境下，长远来看长债仍具配置价值 [3] 投资工具建议 - 建议关注十年国债ETF（511260），考虑短期利率超调后的配置机会 [3]