文章核心观点 - 三六零公司已完成从工具型软件厂商向AI应用平台型公司的实质性演化 其“AI+安全”双主线战略形成协同 为公司提供了重新定价的基础 市场认知正在发生变化 [1][13][14] 战略定位与路径选择 - 公司战略定位为“AI+安全”双主线 将AI技术深度融入安全业务 并以安全能力反哺AI产品可信度 区别于纯技术或纯安全厂商 [3][4] - 公司选择更偏向应用层和可落地性的AI发展路径 强调将大模型轻量化、垂直化并扎进具体场景 而非单纯追求参数规模 [5] - 公司研发费用率长期维持在40%左右 2025年前三季度仍近40% 远高于行业平均 投入聚焦大模型训练与安全能力升级 [4][13] AI主线：能力、产品与商业化 - 公司自研千亿参数通用大模型“360智脑”持续迭代 其“360zhinao2-o1.5”模型在SuperCLUE 2025年5月报告中综合能力位居国产第一梯队 数学推理能力尤具优势 [6] - 公司首创CoE（专家协同）技术 可调度包括DeepSeek、豆包、通义千问等16家国内大模型的50余款模型 实现智能化搜索 [6] - 纳米AI搜索超级智能体是代表性产品 2025年3月在国内AI应用本地客户端月活用户中位列第四 2025年7月其与“纳米AI智能体”月度访问量合计超4.5亿次 国内排名第二、三名 [8] - 360AI办公采用会员订阅模式 提供超200项AI权益 2024年末公司全系会员产品在途用户已超600万 [8] - 2024年 公司互联网增值业务实现营业收入13.79亿元 其中增值服务—其他业务收入4.86亿元 同比增长253.25% AI应用正优化以广告为主的传统收入结构 [9] 安全主线：传统优势与体系升级 - 公司以C端安全产品起家 累计覆盖15亿终端 分布于225个国家和地区 形成全球安全大数据资源库 [10] - 公司数字安全能力体系以“看见+处置”为核心 每日处理云查杀约1000亿次 拦截勒索攻击100万次 [10] - 2025年上半年公司推出“360安全智能体” 已广泛部署于APT攻击溯源、安全运营等场景 并获得IDC相关报告在五大核心领域的权威认证及厂商推荐 [10] - 360安全大模型已在政务、企业、事业单位等18个行业落地 并在500家用户的真实环境中完成测试、应用与交付 [11] - 2025年10月 公司中标武汉及呼和浩特相关人工智能与数字安全项目 累计金额超3亿元 凸显B端落地能力 [12] 市场前景与财务表现 - 2024年中国AI搜索市场规模为985.1亿元 并有望在2029年增至3472.8亿元 未来五年复合增长率高于20% [7] - IDC数据显示2024年全球AI IT总投资达3158亿美元 中国五年复合增长率35.2% 中国网络安全市场支出规模预计在2028年增至171亿美元 [3] - 2025年第三季度 公司实现营业收入22.41亿元 同比增长16.88% 较上半年3.67%的增速显著提升 归母净利润1.60亿元 同比扭亏为盈 [13] - 华创证券预测 2025-2027年公司营业收入分别为86.37亿元、96.95亿元、109.18亿元 对应增速8.7%、12.2%、12.6% 归母净利润分别为-3.68亿元、0.18亿元、1.61亿元 [13] - 截至2025年9月末 公司货币资金余额约223.3亿元 流动比率3.59倍 为AI竞争提供充足弹药 [13]