镍价上涨的表象与驱动 - 伦敦与上海期镍价格同步大幅走强，伦镍一度突破15200美元关口，沪镍主力合约涨幅近3% [1] - 价格上涨呈现典型的“情绪驱动”特征，受宏观流动性预期及工业金属板块整体回暖支撑，但与镍市场“供过于求”的普遍共识形成鲜明背离 [2] - 短期交易逻辑被宏观情绪和局部事件主导，与中长期产业逻辑发生显著偏离 [2] 核心矛盾：印尼政策与资源民族主义 - 本轮镍价波动的核心催化剂与长期风险均指向全球最大镍供应国印度尼西亚 [2] - 印尼拟大幅下调2026年镍矿开采配额，并对伴生矿种实施新的计价征税政策，引发市场对远期供应收紧的担忧 [2] - 此举是“资源民族主义”的体现，资源国意图通过政策杠杆在新能源产业链中获取更大利润份额，为全球镍供应链带来巨大不确定性 [2] 需求前景：新能源叙事的再审视 - 镍的需求前景与新能源车产业深度绑定，但现实促使市场进行冷静审视 [3] - 磷酸铁锂电池技术路线持续主导，挤压了高镍三元电池的市场空间，而固态电池等下一代技术演进方向仍存变数 [3] - 高镍化进程受成本、安全性和技术迭代速度多重制约，新能源领域对镍的需求增长尚不足以快速消化庞大的供应增量 [3] - 不锈钢等传统需求受制于地产周期，难以成为强力需求引擎 [3] 未来走向：博弈与挑战 - 镍价狂欢本质上是宏观流动性、资源国政策扰动与脆弱基本面之间的激烈博弈 [4] - 短期来看，乐观情绪与供应担忧可能继续推动价格偏强震荡 [4] - 中长期而言，全球镍项目产能的持续释放与需求端“远水难解近渴”的矛盾，构成了价格上方的坚实天花板 [4] - 镍市场的博弈已升级为对全球产业政策、地缘政治与技术路线变迁的综合性判断 [4]