铅期货市场行情 - 隔周伦铅收于1970美元/吨，较开盘价1986美元下跌14.5美元，成交量3547手 [1] - 国内夜盘沪铅主力合约2601收报16960元/吨，小幅上涨0.03% [1] - 国内宏观面相对平稳，年末资金面逐步收紧，但低库存对铅价形成阶段性支撑 [1] - 海外宏观面，美联储降息乐观情绪消退导致宏观资金从大宗商品撤离，压制有色金属估值，但美元指数隐含回调预期与全球风险偏好边际回升缓解了部分下行压力 [1] 铅产业链供需分析 - 供应端：原生铅冶炼厂陆续复产，供应有小幅增加预期，但铅精矿加工费维持低位，凸显铅矿供应偏紧的根本约束未解 [1] - 供应端：再生铅陷入“利润尚可，原料难寻”的局面，废电池回收量减少制约其产能释放，整体供应增长乏力 [1] - 需求端：天气转冷带来的汽车蓄电池换电需求是当前主要支撑，但下游因价格高位谨慎备货，以刚需采购为主 [1] - 需求端：储能用铅与电动自行车新国标拉动效应尚未规模化显现，需求呈现“有韧性，缺弹性”的局面 [1] - 产业链核心在于“资源约束”与“循环经济”双主线，上游铅矿资源稀缺性持续为价格提供底部支撑 [2] - 中游冶炼利润受原料端挤压，再生铅发展受原料回收体系瓶颈制约 [2] - 下游铅酸电池面临技术路线竞争，但在存量替换市场凭借性价比和安全性保有基本盘 [2] 库存与市场格局 - 国内铅库存维持低位，而海外库存高企，形成了“内强外弱”的差异化格局 [2] - 有色金属板块整体呈现“多数上行、少数分化”的格局 [1] 龙头企业战略方向 - 龙头企业持续强化资源保障，通过矿山运营与回收网络建设巩固原料优势 [3] - 龙头企业加大在储能、新国标适配等新兴领域的研发与市场开拓，培育新动能 [3] - 龙头企业推动循环经济，完善“生产-回收-再生”体系，以应对环保与成本双重压力，构筑长期竞争壁垒 [3] 短期价格走势预测 - 铅价在成本与需求间寻找平衡，短期走势取决于传统淡季需求强度与再生铅原料紧张的博弈 [4] - 预计短期内铅价或涨跌不大 [4]