2026年中国宏观经济与政策转型 - 2026年是“十五五”规划开局之年，政策重心明确转向以科技自立自强和新质生产力为核心的增长范式[1] - 传统依赖地产与投资驱动的粗放增长模式已终结，将通过新型举国体制整合资源，聚焦集成电路、工业母机、高端仪器等关键核心技术攻关[1] - 政策前瞻布局量子科技、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等未来产业，旨在提升产业链安全并打造高质量供给体系[1] - 内需刺激逻辑发生深刻转变，从过去以家电汽车补贴为主的实物消费，转向以服务消费为主的新引擎[1] - 中国服务消费占比不足50%，远低于美国近70%的水平，存在巨大提升空间[1] - 伴随“一老一小”服务优化、文体旅游扩容及商旅文体健融合场景打造，服务消费正成为稳增长的关键抓手[1] 2026年全球流动性环境与市场影响 - 全球流动性环境有望在2026年显著改善，美联储或因财政压力加剧及政治周期影响，开启超预期降息周期[2] - 美国国债利息支出占GDP比重已达3.1%[2] - 美联储降息叠加美元走弱，将为全球风险资产尤其是新兴市场权益类资产创造有利条件[2] - 在此背景下，A股与港股有望受益于内外共振：国内政策聚焦科技与消费双轮驱动，海外流动性宽松提供估值支撑[2] 2026年美国财政、货币与美元展望 - 美国联邦政府债务高企，国债利息支出规模庞大，平均付息利率上升[26] - 2026年美联储的降息决策将考虑美国实施大规模财政刺激带来的通胀压力、特朗普总统将施压降息、美联储主席换届等因素[28] - 2026年，美国通胀预期稳定在2.6%-3.0%区间[31] - 展望2026年，美元走势有两种情形：情形一，美联储降息叠加特朗普可能实施更强贸易政策，美元维持横盘偏弱；情形二，美联储只是预防式降息且地缘博弈风险上升，美元可能走强[40] - 欧洲方面，2026年可能推出5000亿欧元基础设施计划，预计带来8000亿欧元总刺激，若欧央行不降息而美联储降息，将支撑欧元[40] - 日本方面，新一届首相可能推出规模高达21.3万亿日元的财政刺激，日本央行2026年可能继续加息[40] AI科技浪潮的发展与影响 - AI科技浪潮不仅引发新一轮产业革命，其提升生产率的潜力有望在未来十年持续释放[46] - 当前主导AI投资的美国科技巨头（M7+Oracle）资产负债表健康，资本开支和经营性现金流强劲[61] - 回顾2000年科网泡沫，宽松流动性环境催生了依靠举债融资“烧钱”的模式[57] - 当前AI浪潮的持续性将取决于全球对美国经济及美元的信心，以及美国政府能否通过财政刺激与货币宽松政策，与AI浪潮形成良性循环[53][54] - 美联储降息将助力AI行情从估值扩张向盈利增长转化[57] 2026年中国经济与市场具体展望 - 2026年中国将秉承高质量发展的主线，政策更加重视中长期的发展和希望[65] - 近年来，通胀低迷，名义指标增速低位运行，制造业投资增速持续低于整体投资增速[65] - 供需阶段性失衡，导致劳动者报酬、企业营收增速、利润增速承压[65]