LPR报价与货币政策现状 - 12月22日公布的新版LPR报价保持不变 1年期品种报3.0% 5年期以上品种报3.5% [1] - 两个期限品种的LPR报价自今年6月以来已连续7个月保持不变 [3] - 2025年全年LPR仅在5月下调一次 当时两个期限品种均下调10个基点 [3] 当前货币政策保持定力的原因 - 宏观经济顶住外部压力 增长韧性超出普遍预期 实现全年“5.0%左右”的增长目标已无悬念 [3] - 支撑因素包括年初以来出口持续超预期以及国内新质生产力领域较快发展 [3] - 年底前逆周期调节加力的迫切性不高 因此货币政策保持较强定力 [3] 2026年货币政策展望与预测 - 中央经济工作会议明确要求2026年继续实施适度宽松的货币政策 [3] - 货币政策的重要考量是促进经济稳定增长和物价合理回升 [3][4] - 央行将灵活高效运用降准降息等多种政策工具 保持流动性充裕 促进社会综合融资成本低位运行 [4] - 货币政策有望在2026年一季度结束观察期进入发力阶段 不排除春节前靠前落地的可能 [3] - 东方金诚研究团队预计 政策性降息幅度可能达到0.2至0.3个百分点 降准幅度有望达到1个百分点 上下半年分别实施一次 [5] 降息降准的预期影响 - 降息降准将带动LPR报价跟进下调 引导企业和居民贷款利率更大幅度下行 以激发内生性融资需求 [6] - 这是现阶段促消费扩投资 有效对冲外需放缓的一个重要发力点 [6] - 美联储在12月下调政策利率后 2026年将进一步降息 这将减轻对国内货币政策灵活调整的掣肘 [6] 信贷与融资结构变化 - 明年的信用总量将维持合理水平 注重通过社会融资条件相对宽松 以及做优增量和盘活存量并重来维持供需平衡 [6] - 传统信贷大户如房地产、地方融资平台需求回落 [6] - 新的经济增长由投资驱动转向消费驱动 但居民日常消费对融资需求较少 科技创新等新动能领域对信贷资金依赖度也不高 [6] - 贷款增速回落是经济新旧动能转换在金融领域的反映 也是经济向高质量发展转型在信贷领域的体现 [6] 其他政策方向 - 货币政策将加强与财政政策的协同 激励引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域 [4] - 政策将保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定 [4]