核心观点 - 高盛预测铀价将在未来几年显著上涨，现货价格预计在2026年底达到每磅91美元，较当前约76美元有约20%的上涨空间，并认为铀可能成为“下一个黄金” [1] - 推动价格上涨的核心动力是日益扩大的结构性供应短缺，预计2025年至2045年间的累计供需缺口将扩大至32% [1][3] 价格预测与市场动态 - 现货铀价预测：高盛预测到2026年底，现货铀价格将升至每磅91美元左右，较当前约76美元至少有约20%的上涨空间 [1] - 长期合约价格上行：自2024年8月以来，长期合约价格已从每磅80美元上涨至86美元，市场相关合同的定价范围在每磅70美元至130美元之间，其中间点约为100美元 [1][2] - 市场信号背离：尽管2024年至今的总体长期合约签约量低于前两年，但价格持续上涨，这种“量跌价升”的现象暗示未来供需紧张 [1] - 签约活动复苏：自10月和11月以来，长期合约签约量已开始回升，这种势头可能会持续到2026年，被视为新一轮签约周期开启的信号 [1][2] 供需基本面分析 - 供应缺口扩大：高盛更新的模型显示，2025年至2045年间的累计净赤字增加了2.11亿磅，调整后的累计供需缺口从17.03亿磅扩大至19.14亿磅 [3] - 长期结构性短缺：2025年至2035年间，铀的累计供应缺口约为13%，而2025年至2045年间将进一步扩大至32% [1][3] - 需求驱动因素：全球新反应堆建设加速以及现有反应堆延寿是需求增加的主要原因 [1] - 供应端约束：长期需求前景在近两个月内发生显著变化，而长期供应预测保持不变，加剧了供需失衡 [5] 全球核能需求增长 - 俄罗斯产能扩张：俄罗斯计划将其核电装机容量翻倍，高盛模型据此增加了15座不同规模的反应堆，预计带来约1500万磅的首批燃料装载需求 [4] - 美国建设加速：基于行政命令要求在2030年前有10座反应堆在建，以及政府与相关公司建立的逾800亿美元合作伙伴关系，高盛提高了对美国反应堆建设的预期 [4] - 美国具体规划：预计2025年至2045年间美国将新建20座反应堆，此外还包括3座反应堆的重启和VC Summer项目2座反应堆的复工 [5] - 需求量化影响：根据经验法则，每1GW核能发电的年度铀需求量为50万磅，美国所有新反应堆上线后，年度反应堆需求将增加1250万磅，初始燃料装载（通常是年度需求的3倍）将带来额外3750万磅的初始铀需求 [5]