行业景气度与市场展望 - 展望后市，算力依然是科技方向最为景气的方向之一 [1] - 算力芯片整体仍然处在上涨通道之中 [1] - 自2023年来，云厂商的业绩也展现出较高的景气度 [1] - 光模块作为数据中心组网必须配件之一，2026年市场规模有望倍增，2027年之后仍有望维持较高增速 [1] 产业链投资逻辑与受益环节 - A股光模块、服务器等厂商卖铲人逻辑较强，或将持续受益 [1] - 谷歌全栈AI生态及持续数十年的深耕或加速AI产业进展 [1] - 相关的收入增长或可反哺资本开支，中短期对于资本开支持续性无需过度担忧 [1] 相关金融产品概况 - 通信ETF（515880）规模同类第一，截至12月15日，通信ETF光模块含量占比超过48%，服务器含量超过20% [1] - 叠加光纤、铜连接等成分，核心环节成分占比超过76%，代表了海外算力的基本面底气 [1] - 截至2025/12/22，通信ETF规模为138.92亿元，在同类15只产品中排名第一 [1]