公司业务与市场定位 - 公司曾在新三板挂牌，主营业务表述为“车联网整体解决方案及配套软硬件” [2] - 在港股招股书中，公司主营业务表述转变为“卫星时空数字解决方案提供商”，业务可追溯至2010年 [5] - 公司2024年在中国数字交通领域卫星时空数字解决方案市场收入为人民币396.1百万元，市场份额3.3%，排名第二 [7][10] - 公司2024年在中国数字海洋领域卫星时空数字解决方案市场收入为人民币149.1百万元，市场份额21.6%，排名第二 [10] - 公司2024年整体营收为5.97亿元，不足6亿元 [10] 财务表现与增长 - 公司2018年（新三板最后一年）营收为1.81亿元，净利润为0.31亿元 [11] - 2022至2024年，公司营收分别为4.19亿元、5.21亿元、5.97亿元，净利润分别为0.76亿元、0.93亿元、1.13亿元 [11] - 2024年营收与净利润较2018年增长了两三倍 [1][11] - 2025年上半年，公司营收为2.41亿元，净利润为0.49亿元 [11] 应收账款状况与现金流 - 2022至2024年各期末，公司应收账款及票据账面值分别为2.31亿元、3.75亿元、6.77亿元，2025年上半年末为7.95亿元 [11] - 2024年末应收账款是同期营收的113.40%，该比例在2022年、2023年分别为55.13%、71.98% [11] - 2023年和2024年，公司应收账款增速分别为62.34%、80.53%，同期营收增速分别为24.39%、14.44% [12] - 2022至2024年及2025年上半年，公司经营活动产生的现金流净额持续为负，分别为-0.76亿元、-0.07亿元、-1.52亿元、-0.62亿元 [13] - 2022至2024年及2025年上半年，公司贸易应收款项及应收票据总周转天数分别为162天、212天、322天、560天，周转效率持续下降 [13] 与同行业公司对比 - 可比公司慧翰股份2024年末应收账款及应收票据合计为2.93亿元，是同期营收10.22亿元的28.66%，远低于公司的113.40% [12] - 2024年末，公司贸易应收款账面价值6.77亿元中，1年以内金额占比73.41%，1年以上占比26.59% [15][16] - 慧翰股份2024年末应收账款余额2.91亿元中，1年以内金额占比95.87%，账龄结构显著优于公司 [17][18] - 慧翰股份2024年应收账款整体坏账计提比例为8.75% [20] - 公司2024年末贸易应收款余额7.12亿元，坏账计提比例约为4.96%，显著低于慧翰股份 [21][22] - 若按慧翰股份比例计提，公司2024年应多计提约0.27亿元坏账准备 [22] 客户与供应商疑点 - 部分大客户成立不久即成为前五大客户，如2023年第五大客户F于2022年成立，2023年贡献收入3550万元 [23] - 2024年第四大客户G于2022年成立，2024年贡献收入3809.7万元 [24] - 2022年第三大客户C成立于2020年，但招股书披露合作始于2019年，合作时间早于成立时间 [25] - 公司存在客户与供应商重叠的情况，如报告期内第一大客户A，同时是公司供应商 [25] - 对于重叠客商，公司给出的信用期远长于对方给出的信用期，如对客户A的信用期最长365天，而客户A作为供应商给出的信用期最长仅30天 [26] - 对客户D的信用期最长90天，而客户D作为供应商给出的信用期最长30天 [26]