美国经济现状与韧性 - 尽管面临贸易争端、市场震荡和政府长时间停摆等混乱局面，美国经济在当年展现出超出多数预测者预期的韧性 [1] - 经济现状的韧性不等同于前景美好，人工智能热潮退去引发股市下跌、特朗普极端关税政策不收敛或推出新政策等因素可能打破乐观预期，使经济复苏面临风险 [1] 美联储官员政策立场分歧 - 美联储理事斯蒂芬·米兰表示，除非央行明年继续降低利率，否则美国将面临经济衰退的风险，失业率走高应促使美联储继续降息 [2] - 美联储于2025年12月实施年内第三次降息，将联邦基金利率目标区间降至3.50%-3.75% [2] - 对于2026年政策路径，美联储官员内部未形成共识，观点针锋相对 [2] - 米兰一直主张更大幅度降息，在当年三次各降息25个基点的会议上均投反对票，倾向于降息50个基点，但他表示下个月底会议上降息50个基点的必要性已降低 [2] - 大多数其他决策者倾向于美联储在接下来几个月按兵不动，等待经济前景更加明朗 [3] - 克利夫兰联储主席贝丝·哈马克（鹰派官员）表示，在连续三次降息后，未来几个月没有必要调整利率，在明年春季之前无需调整当前处于3.5%-3.75%区间的基准利率 [3] - 哈马克认为11月2.7%的通胀数据可能低估了过去12个月的物价涨幅，原因是政府停摆导致的数据采集偏差，相比劳动力市场脆弱性，她更担心通胀居高不下 [3] - 哈马克当年并非FOMC投票委员，但明年将成为有投票权的委员 [4] 市场对美联储利率政策的预期 - 据CME"美联储观察"：美联储明年1月降息25个基点的概率为19.9%，维持利率不变的概率为80.1% [4] - 到明年3月累计降息25个基点的概率为44.7%，维持利率不变的概率为47.1%，累计降息50个基点的概率为8.2% [4]