核心观点 - 国投瑞银白银期货（LOF）因白银期货价格大涨及场内份额稀缺，出现极高溢价，引发投资者套利热潮，但基金管理人已采取限购、发布风险提示及停牌等措施为市场降温，并指出高溢价不可持续 [1][3][5][9][11][13] 市场表现与价格动态 - 白银期货价格大涨：截至12月23日中午12点，COMEX白银价格盘中创历史新高，一度触及70.16美元/盎司，自11月以来涨幅超过40% [4][12] - 白银基金价格飙升：自11月以来，国投瑞银白银期货（LOF）二级市场价格涨幅超过115% [4][12] - 基金场内价格涨停：12月23日上午，该基金二级市场价格涨停，再度创出历史新高 [1][9] - 高溢价率：截至12月22日，该基金二级市场收盘价2.575元，显著高于12月19日份额净值1.7442元，场内溢价率超过47%；截至12月23日午间收盘，溢价率进一步提升至57.5% [3][4][11][12] 套利机制与资金行为 - 套利逻辑：当场内交易价格显著高于净值时，套利者可在场外按净值申购基金份额，于T+1日确认份额，T+2日转至场内卖出，以赚取价差 [6][14] - 套利资金涌入：因场内外价差不断加大，套利资金“闻风而来” [4][12] - 套利规模受限：该基金对单账户每日申购设置限额，套利规模因此受限 [6][14] 基金管理人应对措施 - 频繁风险提示：国投瑞银基金自12月以来已连续发布13次溢价风险提示公告 [3][11] - 实施停牌：基金在近日多次实施停牌 [3][11] - 调整申购限额：自12月22日起，将基金A、C份额的限购金额均设置为500元，此前A、C份额限购金额分别为100元和1000元，此举旨在增加场内份额供给、平抑溢价，并抑制短期资金的频繁申赎 [5][13] - 明确表态：基金管理人公告指出，基金二级市场的高溢价率不具备可持续性 [5][13] 历史参照与行业观察 - 历史类似案例：历史上资金集中套利的情况并不少见，例如2020年华宝油气LOF因暂停申购导致场内溢价率飙升，随后溢价率快速收敛致使部分投资者大幅亏损 [6][14] - 行业推广模式：部分券商为吸引新客户，会向“大V”支付开户返佣，由“大V”鼓励粉丝开多个账户进行套利，同时“大V”也可通过高关注度话题获取流量并变现 [7][15]