文章核心观点 - 国投瑞银白银期货（LOF）因白银期货价格大涨及场内份额稀缺，二级市场价格出现极高溢价，引发套利资金涌入，但高溢价不具备可持续性，且套利行为存在多重风险 [1][3][4] 白银市场行情与基金表现 - COMEX白银价格在12月23日盘中创历史新高，一度触及70.16美元/盎司，自11月以来涨幅超过40% [3] - 国投瑞银白银期货（LOF）二级市场价格自11月以来涨幅超过115%，12月23日上午涨停并创历史净值新高 [1][3] - 该基金跟踪的指数为沪银主连，12月23日显示其涨幅为4.30% [2] 基金高溢价与套利机制 - 截至12月22日，该基金二级市场收盘价2.575元，显著高于12月19日1.7442元的份额单位净值，场内溢价率超过47% [3] - 截至12月23日午间收盘，该基金的场内溢价率进一步提升至57.5% [2][3] - 套利逻辑为：当场内交易价格显著高于净值时，投资者在场外按净值申购份额，于T+1日确认份额，T+2日转场内卖出以赚取价差 [5] 基金公司的应对措施 - 国投瑞银基金自12月以来已连续发布13次溢价风险提示公告，并多次实施停牌 [1][3] - 为给套利情绪“降温”，公司自12月22日起将A、C类份额的申购限额均设置为500元，此前A类限额100元，C类限额1000元 [4] - 调整限额旨在增加场内份额供给，引导套利资金平抑溢价，同时抑制短期资金的频繁申赎 [4] - 公司公告明确指出，该基金二级市场的高溢价率不具备可持续性 [4] 套利行为的限制与风险 - 套利规模受限于单账户每日最高申购500元的限额 [4][5] - 套利存在时间差风险：从申购到卖出（T+2）期间，若白银价格下跌或溢价率收敛，可能导致投资亏损 [5] - 存在流动性风险：若T+2日有大量套利盘集中卖出，可能引发“踩踏”，导致无法卖出或低价成交 [5] - 历史案例显示，类似套利机会（如2020年华宝油气LOF）可能因溢价率快速收敛而导致投资者大幅亏损 [5] - 部分市场意见领袖（“大V”）可能为获取开户返佣或流量收益，淡化套利的时间差和流动性等关键风险，投资者需警惕盲目跟风 [6]