银行理财子公司与农商行代销合作加速 - 2025年12月以来，银行理财子公司与农商行的合作步伐明显提速，多家理财子公司宣布新增农商行为代销机构 [1][2] - 股份制银行理财子公司渠道合作负责人的工作目标是在2026年3月底前，新增2—3家农商行作为产品代销机构 [1] - 合作升温源于双方各自需求：理财子公司抓住存款利率下调机遇扩大渠道渗透与客群覆盖，农商行则对冲自营理财压降并增加中收 [2] 存款利率下行驱动居民理财需求转变 - 2025年上半年一年期存款利率跌破2%成为关键分水岭，居民存款意愿下降，转而认购固收类理财产品 [3] - 一家中西部农商行在一年期存款利率跌破2%后，个人存款流失额达到零售存款总额的6% [3] - 一家中部地区农商行因存款利率下调，年内新增零售存款较去年同比减少逾30% [3] - 县域乡村居民对资金的年化无风险回报预期基本在2%，低于此阈值则存款意愿明显下降 [3] 农商行自营理财压降与代销转型 - 监管部门要求未设立理财子公司的银行需在2026年底前逐步压降存量自营理财业务 [4] - 截至2025年三季度末，未设立理财子公司的银行存续理财规模为2.85万亿元，同比下降28.01% [4] - 仍有存续理财产品的银行机构为181家，环比减少13家，显示中小银行在清理自营理财业务 [5] - 农商行压降自营理财业务（特别是年化收益率超过2%的产品）加剧了个人存款流失压力 [5] - 农商行计划通过引入理财子公司产品无缝衔接到期产品，以留住个人存款 [5] 县域理财市场的产品偏好与收益挑战 - 县域乡村地区个人理财风险偏好低，主要追求高安全性的稳健回报，青睐风险等级R1或R2的纯固收类理财产品 [6] - 农商行曾尝试销售R3级混合类理财产品（权益资产占比15%—20%），但因居民认为风险大而收效不理想 [6] - 截至2025年三季度末，理财公司存续封闭式固收类产品近1个月与3个月年化平均收益率分别达到2.3%、2.73% [4] - 2025年第三季度新发开放式理财产品的业绩基准已跌至2.08%，距离2%分水岭仅一步之遥 [6] - 若市场利率进一步下行，2026年理财产品整体收益率可能降至2%以下，部分产品需提升风险资产配置以增厚收益 [6] 产品创新与定制化趋势 - 为提升收益，理财子公司正探索为县域居民研发专属理财产品，例如从纯固收产品中拿出10%资金投向黄金+、量化投资+等策略 [7] - 定制化产品目标是在产品净值波动率低于1%的情况下提升30—40个基点的投资回报，确保年化收益率维持在2%以上 [7] - 定制化产品增多有助于农商行加快向纯代销机构转型，将资源从产品风控转向客户需求洞察与合规销售 [7] - 截至2025年三季度末，全市场已有583家机构跨行代销理财子公司产品，较2024年同期增加35家，其中已转向纯代销的银行数量达到402家 [7] 监管新规提升合作门槛与合规要求 - 《商业银行代理销售业务管理办法》于2025年10月正式实施，对理财产品代销业务全流程提出更严格要求 [8] - 农商行开始高度关注产品代销环节的操作合规性，并对合作机构实行名单制管理，主要纳入国有大行与股份制银行理财子公司 [8][9] - 农商行需制定覆盖产品准入、销售、存续期管理及投诉处理的全流程内控制度，并在考核中加入销售合规性、客户投诉率等指标 [9] - 合作方若以往因销售不合规遭遇监管多次处罚，则很难被纳入合作范畴 [9] 县域理财销售面临的合规风险与应对 - 县域理财销售需关注三大合规问题：客户风险认知浅导致的错配、农商行自身风控能力与人才短缺、竞争激烈可能引发的“佣金战”及违规行为 [9] - 部分农商行已采取应对举措，包括加强与理财子的销售话术培训、增加网点巡查、落实“双录”操作规范，杜绝虚假宣传等违规行为 [9] - 针对老年客群，有农商行制定了专项销售流程以防范销售误导 [9] - 当地金融监管部门提醒，若理财产品代销环节客诉率异常增多，合作将面临叫停风险 [10]