美债持有结构与美元体系依赖 - 外国投资者持有美债约8万亿美元，而美国国债总额已超过35万亿美元，外国持有者并非绝对大头，国内机构与美联储才是主要持有者[3] - 美国需要外部资金接盘美债以维持系统平衡，若仅靠美联储印钞购买（债务货币化），将导致美元购买力崩溃与恶性通胀，损害美元全球信用[5] 外汇储备运用的现实约束 - 中国外汇储备源于贸易顺差，需保持高流动性以应对国际支付与货币稳定需求，投资于矿山等缺乏流动性的资产不符合储备管理要求[7] - 试图用外汇储备收购欧美高科技公司常因“国家安全”理由被外国投资委员会否决，面临“有钱但买不到”的困境[7] - 若将大量美元外汇直接投入国内市场兑换成人民币，会导致国内货币超发，引发物价飞涨与资产泡沫，因此外汇储备不能直接用于国内财政支出或建设[8] 当前策略与长期破局之道 - 中国正在减持美债以分散风险，最新持有量已降至7700多亿美元，并增持黄金与其他货币资产，但并非完全抛弃美元体系[12] - 破局的关键在于产业升级，创造不可替代的产品，从而提升人民币在国际贸易中的计价与结算地位，从根本上改变对美元体系的依赖[14] - 美元体系的核心问题在于其锁定了全球财富流向，使贸易顺差国获得的美元难以购买核心技术与资产，最终往往被迫回流至美国国债市场[10]