黄金市场动态与驱动因素 - 黄金价格于周一首次突破每盎司4400美元关口，今年以来金价已大幅上涨近70% [1][3] - 推动金价上涨的核心因素包括：各国央行大举购金、避险资金流入、利率下行以及对美联储降息的预期 [1][3] - 华尔街普遍看好明年金价走势，目标区间在48005000美元，汇丰银行目标价为5000美元，并认为上涨动能有望持续至2026年 [4] - 央行购金被视为结构性转变，黄金被视作储备多元化、稳定性及不依赖单一金融体系的价值储藏工具 [3][4] - 联邦基金利率期货定价显示，市场预期明年将有两次（50个基点）降息，低利率环境利好无收益的黄金 [3] - 投资者将黄金作为对冲美元风险及美国财政赤字问题的工具，即“货币贬值交易”策略 [3][4] 白银市场表现与供需分析 - 现货白银周一触及69.44美元的历史新高，年内涨幅已逼近150% [5] - 白银涨势受多重因素驱动：与黄金同步的投资资金流动、利率下行支撑实物资产需求、以及强劲的工业需求（尤其在电动汽车和太阳能电池板领域） [5] - 白银市场自2021年起持续处于供不应求状态，新矿投产周期长达约十年，产能难以快速扩大 [6] - 库存处于低位：COMEX白银库存约1.4万吨，伦敦金银市场协会现货库存约2.7万吨（较2022年峰值下降约三分之一），上海黄金交易所和上海期货交易所库存总量为1535吨，处于十年低位 [6] - 低库存与交割紧张引发挤仓，推动价格加速上行，11月末芝商所宕机事件后市场出现大规模空头平仓操作 [6] - 机构对2026年白银价格预测主流区间集中在6070美元/盎司，乐观情景上看80~100美元 [7] 铂金市场状况 - LME铂金期货大涨近5%，突破每盎司2110美元，年内涨幅突破130%，不断逼近2008年历史高点 [8] - 全球铂金市场已连续三年陷入供应短缺，2025年供应缺口预计达69.2万盎司，显性库存减少42%，仅能满足不到五个月市场需求 [8] - 需求端获得支撑：欧盟放缓2035年禁售燃油车计划，调整为将汽车二氧化碳排放量削减90%（以2021年为基准），并允许插电式混合动力汽车销售，这预计将延缓电动化进程，支撑汽车催化剂领域的铂金需求 [8] - 投资需求旺盛，世界铂金投资协会预计2025年中国铂金条币购买量将达41.8万盎司，广州期货交易所上市铂金期货也提振了市场信心 [8] 钯金市场状况 - LME钯金期货周一上涨近3%，达1840美元/盎司，创2023年以来新高，年内涨幅约102% [8] - 欧盟提议放宽燃油车禁售令，有望支撑钯金需求，因汽油车与混合动力车仍需含钯催化转化器 [8] - 供应方面，俄罗斯诺里尔斯克镍业公司预计：若计入投资需求，2025年钯金市场将出现20万盎司供应缺口；若不计入，则供需基本平衡；预计2026年不计投资需求的供应缺口将达10万盎司 [9] 贵金属整体环境与政策风险 - 贵金属市场迎来强劲上涨，铂金和钯金也双双超越金融危机和近三年以来的最高值 [1] - 美国商务部已依据《贸易扩展法》第232条，对包括白银、铂金、钯金在内的关键矿产启动调查，关税因素构成潜在不确定性 [6][9]