外资机构对中国市场的配置观点 - 花旗私人银行维持对中国市场的超配评级 并减持了中国以外的亚洲新兴市场股票以优化资产配置和获取利润[1] 企业盈利改善成为核心驱动力 - MSCI中国指数成分股中业绩上调的公司比例自2025年5月以来已上升约2个标准差 为2020年以来最佳[2] - 瑞银证券预计2026年全部A股盈利增速有望从2025年的6%进一步升至8%[2] - 名义GDP增速提升 企业营收增长 支持政策持续出台以及“反内卷”政策推进带动利润率复苏 将推动整体盈利改善[2] 科技行业被特别看好 - 法国巴黎资产管理认为中国利润增长的最大潜力集中在科技行业[3] - 中国科技企业收入更多来自服务领域而非商品出口 因此受贸易政策影响较小[3] - 凭借庞大的国内市场规模 高素质的工程技术人才储备以及发展自身技术生态系统的决心 中国科技公司能够实现显著的未来利润增长[3] 外资资金流向与展望 - 截至12月20日 2025年以来全球投资于中国资产的ETF累计获得831亿美元的资金净流入 其中境内ETF流入786亿美元 境外ETF流入约45亿美元[4] - 科技板块获外资流入最多[4] - 摩根士丹利认为进入2026年将有更多外资回归中国市场 并指出主动型基金增加对中国资产配置只是时间问题[4] A股市场估值上行驱动因素 - 目前A股市场的股权风险溢价仍高于历史均值[5] - 中期来看 增量的宏观政策 A股盈利增长加速 无风险利率下行 居民储蓄向股市转移 长线资金净流入以及市值管理改革的持续推进等因素共振 将助力A股市场估值进一步上行[5]