核心观点 - 华尔街投行Benchmark认为 Hut 8 正利用其上周宣布的River Bend交易 从一家以加密货币为主的电力所有者 转型为机构级的数字基础设施平台 [1] - 分析师Mark Palmer重申对该股的买入评级 并将目标价从77美元上调至85美元 较上周五收盘价44.12美元有93%的上涨空间 [2] 交易细节与结构 - Hut 8 与Fluidstack签署了一项为期15年 价值70亿美元的AI数据中心租赁协议 涉及其在路易斯安那州的River Bend数据中心 [3] - 交易结构包含三个五年期续约选择权 可能将总合同价值提升至约177亿美元 [5] - 交易获得了谷歌提供的15年付款支持 这被视为一项重要的风险缓释措施 降低了交易对手风险 且Hut 8无需像其他交易那样提供认股权证或股权甜头 [5] 交易优势与估值 - 该交易相比同行协议 具有更优越的经济效益 长期且由投资级信用背书的现金流 以及三个交易对手方带来的多层嵌入式扩张选择权 [3] - Benchmark对初始245兆瓦的River Bend部分估值约为76亿美元 这反映了合同现金流以及由投资级支持所保障的、适用于AI的电力资源的稀缺价值 [6] - Palmer的分类加总估值法包含了River Bend租赁价值、Fluidstack授予的优先要约权下的未来潜在扩张容量、Hut 8在美国比特币公司的股份 以及截至9月30日其资产负债表上持有的比特币 [4] 市场反应与同业观点 - 消息宣布后 Hut 8股价一度上涨20% [3] - 报告发布前 该股盘前上涨2.8%至45.34美元 [2] - 同行券商Cantor Fitzgerald上周将Hut 8目标价从64美元上调至72美元 Canaccord将其目标价从54美元上调至62美元 [6] 公司战略 - 管理层在AI基础设施的圈地运动初期并未急于将电力资产货币化 而是等待符合内部回报门槛和战略标准的配置方案 [4] - 此举被视为巩固了公司从加密货币优先的电力所有者向数字基础设施平台的转型 [1]