文章核心观点 - 近期伦敦现货白银价格大幅上涨，核心驱动来自宏观流动性宽松、供需矛盾加剧及投资需求拉动等多因素共振 [1][2][3] 宏观流动性环境 - 美联储年内三次降息，2026年降息预期强化，10年期美债收益率回落至4.16%，实际利率下行推升非生息资产吸引力 [1] - 美元指数跌破100关口，人民币汇率走强至7.05附近，进一步打开了白银上涨空间 [1] 供需基本面 - 全球白银市场已连续多年出现结构性短缺，矿产供应受限导致全球显性库存处于历史低位 [1] - 全球白银连续五年供不应求，2025年供应缺口预计达3660吨 [1] - 光伏、新能源汽车等工业需求占比超50%，其中光伏装机量年增幅超15%，带动银浆需求激增 [1] 投资与市场结构因素 - COMEX白银期货市场面临大量实物交割需求，但可交割现货资源紧张，全球白银ETF等投资工具持续锁定实物库存，侵蚀市场流动性 [2] - 截至12月18日，全球最大的白银ETF——iShares Silver Trust（SLV）持仓量为16018.29吨，相比11月21日低点15257.92吨增加760.37吨，增幅为4.98% [2] - 集中买盘出现时空头难以筹集足够现货完成交割，被迫平仓离场，推动价格短期内大幅飙升 [2] 政策与市场情绪 - 美国对白银的"232调查"结果预计于2026年1月17日公布，关税政策的不确定性引发市场对未来进口成本上升的担忧 [2] - 政策不确定性刺激投资者提前囤积现货，进一步加剧了现货紧张局面，推升短期价格 [2] 价格展望与核心逻辑 - 伦敦白银现货价格预计维持在60美元／盎司之上 [3] - 中长期而言，美联储宽松周期未结束、绿色能源产业需求刚性增长、供需缺口持续存在等核心逻辑未被破坏，白银价格仍具备趋势性支撑 [3]