日本央行历史性加息及其背景 - 日本央行于12月19日宣布将政策利率上调25个基点至0.75%，创下自1995年以来最高水平，并暗示若条件允许将在2026年继续加息 [1] - 此次政策调整旨在应对持续高企的通胀并稳定疲软的日元汇率，但市场反应冷淡，加息当日日元兑美元汇率继续下跌 [1] 日本当前面临的经济与通胀压力 - 日本正承受多年未见的通胀压力，11月剔除生鲜食品后的核心CPI同比上升3.0%，已连续51个月同比上升 [2] - 尽管2024年名义工资增长2.8%，但受通胀侵蚀，实际工资增长为-0.3%，导致家庭消费持续低迷 [2] - 内需占日本GDP比重近60%，其疲软已成为拖累经济增长的主因 [2] - 为应对输入性通胀，日本政府自2022年以来已累计动用超过24.5万亿日元进行外汇干预，但日元贬值趋势难以逆转 [2] 加息效果不彰的原因分析 - 即便政策利率升至0.75%，考虑到11月CPI涨幅，实际利率仍为负值，而美国联邦基金利率目标区间仍处于3.5%—3.75%，日美实际利差显著 [3] - 国际清算银行估算，2024年套利交易相关资金规模高达40万亿日元，持续压制日元汇率 [3] - 财政与货币政策相互矛盾，日本国会于12月16日通过2025财年补充预算案，规模达18.3万亿日元，创疫情后新高，2026财年预算草案预计更将突破120万亿日元，在当前供不应求状态下可能进一步加剧通胀 [3] 日本经济的结构性短板 - 日本贸易收支连续4年赤字，2024财年赤字规模达5.2万亿日元 [3] - 海外利润多用于境外再投资，鲜少回流本土 [3] - 由于在数字技术方面的劣势，数字贸易逆差快速扩大，服务收支前景堪忧，旅游业顺差优势也恐难以为继 [3] 加息可能引发的风险与挑战 - 中小企业面临融资成本上升叠加加薪压力，可能引发新一轮破产潮 [4] - 截至2024年底，日本个人住房贷款余额高达227万亿日元，利率上行将直接挤压家庭可支配收入 [4] - 日本政府债务总额预计今年底将突破1450万亿日元，占GDP比重达229%，远超其他发达国家 [4] - 2024财年国债利息支出已达7.9万亿日元，若长期利率再升0.5个百分点，利息支出和财政空间压力将进一步加剧 [4] - 日本央行资产负债表规模已接近GDP的130%，其坦言仅减持所持ETF就可能需要百年时间，货币政策正常化之路漫长艰难 [4]