市场行情与数据 - 2025年12月23日，沪铜主力合约开盘94030元/吨，收盘93930元/吨，较前一交易日收盘下跌0.41% [2] - 同日夜盘，沪铜主力合约开盘94850元/吨，收盘94890元/吨，较昨日午后收盘上涨1.02% [2] - 据SMM讯，电解铜现货报价贴水260至170元/吨，均价贴水215元/吨，较昨日下跌20元，1电解铜价格区间为93340-93600元/吨 [3] - 现货市场表现低迷，整体转为买方主导，平水铜贴水从220元/吨左右扩大至260元/吨，好铜贴水相对稳定在180元/吨附近，湿法铜因货源偏紧价格仍居高位 [3] - 预计买方还价意愿持续偏低，市场交投清淡，现货升水或将继续下行 [3] 宏观与地缘 - 美国第三季度实际GDP初值年化季环比大幅增长4.3%，远超市场预期的增长3.3%，增速创两年来最快 [4] - 消费支出强劲成为增长最大推手，当季增速大幅加快至3.5%，三季度核心PCE物价指数上涨2.9% [4] - 美国10月核心资本品订单与出货量双双回升 [4] - 被视为美联储主席热门人选的哈塞特认为，人工智能繁荣在推动经济增长的同时压低了通胀，美国在降息节奏上远远落后于全球其他央行 [4] 矿端供应 - 英美资源集团正推进与泰克资源的合并事宜，资产组合精简将助力合并后的新实体跻身全球前五的铜矿生产商行列 [5] - 合并后公司业务将有超70%的营收来自铜金属，资产布局覆盖加拿大、美国及拉丁美洲地区 [5] - 该矿企同时证实，戴比尔斯集团的剥离或分拆工作正“稳步推进”，目前采取“双轨并行”策略，同步开展业务分拆与结构性出售流程 [5] 冶炼、进口与库存 - 中国2025年11月精炼铜进口量为304,712.60吨，环比下降5.70%，同比下降23.47% [6] - 当月从刚果民主共和国进口精炼铜143,591.77吨，环比上升35.14%，同比增加8.74% [6] - 当月从缅甸进口精炼铜19,774.28吨，环比增长154.69%，同比增长233.11% [6] - LME仓单较前一交易日减少2650吨至158575吨，SHFE仓单较前一交易日增加1001吨至49543吨 [7] - 12月23日国内市场电解铜现货库存16.84万吨，较此前一周增加0.26万吨 [7] 下游消费 - 因铜价再次飙升并打破历史纪录，家用空调行业的“铝代铜”再次成为热议焦点 [7] - 中国家用电器协会发文提出五点倡议，包括建议企业科学划分铝代铜产品的推广区域与价格区间，加强行业自律和宣传，保障消费者知情权与选择权，并加快制定铝换热器在家用空调器应用中的技术标准 [7] 市场观点与策略 - 目前在高铜价影响下，下游需求难有靓丽表现，同时临近月末及年末粗铜供应有所收缩，持续低TC也在倒逼部分冶炼企业检修，铜品种在一定程度上可谓供需两弱 [8] - 预计在公历年底之前铜价或维持震荡格局，在操作上建议依托91000元/吨至91500元/吨进行逢低买入套保操作 [8] - 报告给出的策略观点为“铜：谨慎偏多” [8]