核心观点 - 动力煤供给受限需求分化，煤价回调后待企稳 [1] - 炼焦煤供需弱平衡，价格稳中有支撑 [1] - 权益市场涨跌互现，煤炭板块跑赢指数 [1] 动力煤市场分析 - 本周价格回调幅度扩大，港口与产地价普跌 [1] - 前期悲观情绪有所释放 [1] - 后续冬季日耗提升、年末供给收缩及库存回落将支撑其止跌企稳 [1][2] 炼焦煤市场分析 - 本周价格稳中有升，京唐港主焦煤库提价环比上涨，产地价基本平稳 [1] - 虽处需求淡季，但库存低位、年末供给增量有限叠加下游冬储补库需求 [1] - 预计价格窄幅震荡趋稳 [1][2] 权益市场表现 - 二级市场呈结构性分化，资金向低波动、高股息板块集中 [1] - 商贸零售、非银金融领涨，成长板块承压 [1] - 日均成交额缩至1.76万亿元，市场情绪趋谨慎 [2] - 煤炭板块表现尚可，跑赢上证指数与沪深300 [1] 资金面动态 - 金融监管总局就险资负债管理办法征求意见，强化长期配置导向 [1] - 市场预期险资或为权益市场带来5500-6000亿元增量资金 [1][2] 宏观环境 - 美联储政策利率预期持稳，2026年1月降息概率预期回落 [2] - 美元流动性环境暂稳，未对A股形成明显扰动 [2]