贵金属价格表现 - 现货黄金价格有史以来首次突破每盎司4500美元，今年以来累计上涨超过三分之二，有望创下自1979年以来的最佳年度表现 [1] - 铂金价格飙升至每盎司2300美元上方的历史最高点，已连续10个交易日上涨，创2017年以来最长连涨纪录，今年以来累计涨幅超过150%，有望创下彭博自1987年有数据记录以来的最佳年度表现 [4] - 现货白银突破每盎司70美元关口，涨势仍在延续 [7] - 国内商品期货市场开盘后，铂期货主力合约触及涨停，沪银、钯金期货涨幅均超过6% [8] 黄金市场驱动因素 - 地缘政治风险、全球供应持续短缺以及强劲投资需求共同推动金价上涨 [1] - 各国央行持续大量买入为此轮牛市提供了坚实基础，同时资金正源源不断流入黄金ETF，今年除5月外，全球黄金ETF总持仓量每个月都在上升 [10] - 全球最大的贵金属ETF——道富集团旗下的SPDR Gold Trust，其持仓量今年已增长超过五分之一 [10] - 投资者正积极进行“货币贬值交易”，因担忧全球不断膨胀的债务规模会侵蚀主权债券及其计价货币的长期价值，而转向黄金等硬资产 [10] - 高盛集团预测，金价在2026年的基准情景下将达到每盎司4900美元，并认为存在更大的上行风险 [10] 铂金市场驱动因素 - 铂金此轮暴涨更多地源于其自身紧张的供需基本面和潜在的贸易政策风险 [11] - 由于主要生产国南非的供应中断，铂金市场今年正走向连续第三年的供应短缺 [11] - 高昂的借贷成本使得工业用户更倾向于租赁而非直接购买铂金，进一步加剧了现货市场的紧张 [11] - 市场正密切关注华盛顿“232条款”调查结果，该调查可能导致对铂金征收关税或实施贸易限制，为对冲此风险，交易员已将超过60万盎司的铂金存放在美国仓库中，数量远高于正常水平 [11] - 今年对中国的铂金出货量一直保持强劲，近期在广州期货交易所开始交易的铂金合约，其价格已远高于其他国际基准，进一步提振了市场需求乐观情绪 [11] 白银市场驱动因素 - 白银价格上涨逻辑融合了投资需求和工业需求的双重驱动 [12] - 从投资角度看，全球白银ETF的持仓量持续攀升，在印度等主要消费国，受印度教节日排灯节推动，买家大量进口白银，需求浪潮一度导致伦敦基准市场出现供应挤压 [12] - 从工业角度看，白银被深度嵌入全球供应链，广泛用于电子产品、太阳能电池板和医疗设备涂层等领域 [12] - 根据白银协会数据，全球对白银的需求已连续五年超过矿山产量，呈现结构性短缺格局 [12] - 白银也面临潜在的贸易壁垒风险，交易员正在等待美国商务部关于关键矿产进口是否威胁国家安全的调查结果，该结果可能引发对白银征收关税 [12]