美联储内部政策分歧 - 美联储面临自20世纪70年代滞胀以来未见的就业最大化与物价稳定目标冲突 导致内部出现多年未见的分裂 预计将持续到2026年 [1] - 2025年美联储在特朗普政府一系列经济政策调整下大部分时间处于按兵不动的观望模式 试图理清政策对经济、通胀和就业的影响 [1] - 2025年7月 美联储维持利率不变 但理事沃勒和鲍曼提出异议 倾向于降息以缓冲劳动力市场 这是内部在通胀粘性与关注就业疲软程度问题上存在分歧的最明显证据 [3] - 2025年12月 美联储进行了年内第三次降息 但三名投票成员投反对票 其中古尔斯比和施密德因通胀担忧倾向维持利率不变 米兰则倾向更大幅度降息50个基点 另有六名非票委也倾向不降息 [4] 特朗普政府的影响与美联储独立性 - 特朗普总统对美联储的观望模式感到受挫 猛烈抨击并要求降息 曾试图利用技术细节罢免主席鲍威尔 引发对美联储独立性受损的担忧并震动市场 [2] - 特朗普试图以涉嫌抵押贷款欺诈为由解雇美联储理事库克 此事仍在诉讼中 最高法院将于明年初审理 [2] - 特朗普任命白宫经济顾问委员会主席米兰接替辞职的美联储理事库格勒剩余的五个月任期 米兰未辞去白宫职务仅无薪休假 此举引发许多观察人士对美联储独立性受损的担忧 [2] - 市场普遍预计特朗普将提名一位支持低利率的人选作为美联储八年来的首位新主席 [7] 经济数据与政策评估挑战 - 2025年4月2日“解放日” 特朗普征收了百年来最高、范围最广的关税 更多美联储官员开始担心关税可能导致更持久的通胀 而非最初认为的一次性物价上涨 [3] - 秋季美国迎来有史以来最长的政府停摆 导致美联储在没有官方政府数据的情况下对利率做出关键决定 依赖私营部门数据 这些数据在就业市场方面丰富但在通胀和物价方面不足 [4] - 政府停摆导致统计数据出现偏差和缺口 经济图景模糊不清 增加了美联储预测和制定适当政策的挑战 [6] - 2025年11月最新通胀报告显示物价涨幅大幅放缓 但许多人因数据缺口对其准确性持怀疑态度 纽约联储主席威廉姆斯认为CPI可能低估通胀0.1个百分点 克利夫兰联储主席哈玛克认为可能低估0.2或0.3个百分点 [6] 2026年经济与政策展望 - 随着三次“保险式降息”结束且通胀依然高企 FOMC发出信号 表示将花时间观察和评估经济状况后再进行任何进一步降息 [6] - 展望2026年 美联储官员预计仅再降息一次 尽管劳动力市场正在降温 但他们不认为这种软化是紧急情况 通胀率仍高于2%的目标 官员预计明年经济增长将在税收法案的财政顺风和停摆后的反弹下加速 [6] - 失业率已小幅攀升至4.6% [6] - LPL Financial首席经济学家Jeffrey Roach预计未来几个月通胀数据会波动 但认为2026年通胀将下降 从而为再进行几次降息打开大门 [6] - 堪萨斯城联储前行长乔治预计2026年失业率将企稳于较高水平 而在大规模财政赤字支出、对美联储独立性的持续质疑以及宽松的金融条件下 通胀将保持高位 [7] - 克利夫兰联储主席哈玛克（2026年票委）已表示赞成将利率维持到春季 [7] - Wilmington Trust债券投资组合经理Wilmer Stith预计 2026年上半年（鲍威尔任期至5月）可能有一次降息 全年在新主席上任后会有几次降息 并认为美联储将与政府关系更紧密 [7][8]