2025年港股IPO市场表现 - 截至12月18日，港股市场年内共有102家企业完成上市，几乎每两天就有一只新股完成发行 [2] - 2025年港交所IPO募资总额已达2700.86亿港元，时隔4年重回2000亿港元大关，预计全年募资额将超过2800亿港元 [2] - 港交所以绝对优势登顶全球证券交易所募资榜首，远超纽约证券交易所的205亿美元（约合1600亿港元） [2] - 全球十大IPO项目中港交所独占4席，成为全球大型新股的集聚地 [2] 市场复苏驱动因素 - 政策面上，中国证监会发布5项资本市场对港合作措施，明确支持内地行业龙头企业赴港交所上市 [3] - 香港本地监管层面推出“科企专线”，为特专科技公司及生物科技公司提供保密递交上市申请和一对一咨询服务 [3] - 港股上市审批流程优化，监管评估周期缩短至30个工作日内，显著提升了上市效率 [4] - 美联储降息预期推动国际资金东移，截至9月30日，年内南向资金净流入规模约为1.14万亿港元 [6] 行业结构与公司表现 - 在年内上市的102只新股中，医疗保健业有24只，资讯科技业有18只，两者合计占全年IPO数量的四成以上 [4] - 2025年香港完成14宗18A公司上市，较2024年的4宗大幅增加250% [4] - 生物科技企业银诺医药、药捷安康、轩竹生物上市以来累计涨幅分别达11.22倍、6.15倍和3.16倍 [4] - 年内港股十大IPO包括宁德时代（410.06亿港元）、紫金黄金国际（287.32亿港元）、三一重工（153.49亿港元）、赛力斯（142.83亿港元）、恒瑞医药（113.74亿港元）等 [5] “A+H”上市模式特征 - 年内已有18家A股上市公司成功登陆港股市场，合计募资金额约1387.01亿港元，占港交所新股年内募资总额的51.35% [7] - 在港股十大IPO中，有6家是“A+H”两地上市公司，合计募资额达1033.2亿港元，占港股年内新股募资总额的38.25% [7] - 宁德时代以410.06亿港元的募资额成为港股年内“募资王”及全球年内新股募资额的“头把交椅” [7] - 截至11月下旬，今年新增的17家“A+H”上市公司中，仅吉宏股份市值未达百亿元，7家突破千亿元，宁德时代市值高达1.69万亿元 [7] - 在16只相关新股中，有12只在上市首日实现上涨或平收，占比75%，吉宏股份上市首日涨幅高达39.06% [8] - 部分行业龙头出现H股估值反超A股的罕见现象，宁德时代的A/H溢价率约为-22.03%，恒瑞医药的A/H溢价率约为-5.46% [8] 市场展望与潜在挑战 - 瑞银预计，香港明年有望再次坐稳新股市场集资额冠军的宝座，将迎来150-200只新股，募资有望突破3000亿港元 [9] - 安永报告认为，2026年香港IPO市场将延续活跃态势，但增长节奏趋于稳健，呈现结构性深化特征 [10] - “A+H”股模式预计持续火热，中概股回归与特专科技公司将共同构成重要的上市来源 [10] - 截至12月初，港交所积压的上市申请已多达319宗，数量较去年同期显著上升 [10] - 近期港股破发率出现反弹，11月上市新股首日破发率达到45.45%，12月至今破发率约33.33%，均远高于全年25%的水平 [10] - 2025年IPO高度活跃，2026年禁售期满后可能迎来一波解禁潮 [10] - 香港证监会与港交所的官员联名致函IPO保荐人，指出近期新上市申请数量激增背景下，部分投行提交的材料存在内容不全、质量低下等问题 [11] - 监管联合信函明确指出三大问题：上市文件质量堪忧、保荐人履职严重缺位以及招股流程执行存在疏漏 [11]