贵金属价格表现 - 2025年12月24日早盘，国际现货黄金价格首次突破4500美元/盎司关口，盘中最高触及4518.34美元/盎司 [1][4] - 国际现货白银价格站上70美元/盎司后进一步向72美元/盎司冲击，盘中最高报71.996美元/盎司 [1][6] - 国际现货铂金价格升破2300美元/盎司关口，创下历史新高，盘中最高触及2377.4美元/盎司 [1][6] - 国际现货钯金价格一度攀升至1924美元/盎司 [6] - 截至发稿时，伦敦金现报4509.530美元/盎司，日内涨0.57%；COMEX黄金报4545.1美元/盎司，日内涨0.87% [2] - 伦敦银现报71.614美元/盎司，日内涨0.23%；COMEX白银报71.990美元/盎司，日内涨1.20% [2] - 现货铂金报2325.88美元/盎司，日内涨2.12%；现货钯金报1884.00美元/盎司，日内涨1.39% [2] - NYMEX铂期货报2392.6美元/盎司，日内涨4.60%；NYMEX钯期货报2025.00美元/盎司，日内涨3.53% [2] - 按国际现货最高价计算，黄金、白银、铂金、钯金年内涨幅已分别超过72%、149%、162%、111% [1][6] 交易所风险控制措施 - 广州期货交易所自2025年12月23日交易时起，对铂、钯期货相关合约实施交易限额 [2] - 上海期货交易所自2025年12月24日交易起，调整白银期货相关合约交易限额 [2] - 2025年12月23日晚间，广期所通过上调铂等品种相关期货合约的交易手续费、保证金、涨跌停板幅度及收紧交易限额等方式，进一步强化市场风险管理 [3] 价格上涨驱动因素：宏观与流动性 - 全球经济政治格局进入冲突频发环境，不确定性加大，强化了贵金属的避险属性 [7] - 市场正在积极交易美联储的政策转向，美国11月非农就业数据低于预期及CPI超预期降温，令市场对2026年降息幅度有所上修 [7] - 充裕的流动性与供给的强约束，共同推动商品价格不断挑战阶段性高点 [7] - 基础原材料重要性提升，相关国家甚至启用关税手段，加剧了市场的区域性缺口，进一步推动价格上行 [7] - 全球央行持续增持黄金储备，2025年第三季度全球黄金需求达1313吨的历史高位，其中央行购金为重要支撑 [7] - 2025年10月，各国央行净买入53吨黄金，环比增长36%，创下当年迄今最大单月净需求 [7] 价格上涨驱动因素：品种间联动与投资需求 - 黄金持续偏强给了市场做多银铂钯的“底气”，银铂钯跟随金价走势但表现更为强势 [8] - 金银比的快速回归延伸至金铂比和金钯比，为铂钯价格提供有力支撑和推动力 [8] - 投资需求的涌入使得银、铂、钯现货趋紧，带来价格更高的向上弹性 [9] 各贵金属品种上涨逻辑差异 - 黄金具备强金融属性，对宏观逻辑变化、避险需求最为敏感，涨势相对稳健 [10] - 美国通胀形势、美元信用体系、国际地缘政治形势都能对金价形成支撑 [10] - 白银既跟随黄金的金融属性，又受益于光伏、新能源汽车、数据中心等工业需求的强劲增长，因此表现出更高的价格弹性 [10] - 白银2026年行情表现值得期待，贵金属长期配置逻辑、现货矛盾成为常态以及海外宏观流动性改善逻辑均构成支撑 [10] - 铂、钯更侧重于“工业属性+供应故事”，其价格走势与汽车、化工等工业需求以及矿产供应直接相关 [11] - 铂、钯供给集中度高，主要来自南非与俄罗斯，且近年来行业产能扩张停滞，供给增长受限 [11] - 2025年铂钯矿山供给总体偏紧，但回收供给的增长一定程度上弥补了矿山供给缺口 [11] - 钯长期主导汽油车尾气催化市场，占其全球需求的80%以上，但汽车电动化转型对其传统需求造成冲击 [11] - 铂在氢能产业链中扮演关键角色，是电解水制氢催化剂的核心材料，也是氢燃料电池汽车的必需元素 [11] - 汽车行业电动化使得2025年铂钯整体汽车需求有所减弱，但投资需求增加与交易所库存上升使得现货趋于紧张，助推价格上涨 [11]