公司评级与财务预测 - 国泰海通首次覆盖云知声，给予“增持”评级，目标价451.33港元 [1] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为12.68/19.43/26.59亿元人民币，同比增长35%/53%/37% [1] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为-2.45/-1.35/-1.04亿元人民币，亏损同比收窄46%/45%/23% [1] 公司概况与股权结构 - 公司成立于2012年，是中国AGI技术产业化的先行者，于2016年建立Atlas人工智能基础设施 [2] - 公司股权架构中，云思尚义持股24.0815%，云创互动持股3.8032%，均由黄博士控股；梁博士持股3.7790%，康博士持股2.2674% [2] - 截至2025年上半年，公司员工总数454人，其中研发人员占比68.7% [2] 技术核心与产品布局 - 公司开发了600亿参数的专有大模型“山海大模型”，并于2023年正式发布 [2] - 公司业务覆盖智慧生活和智慧医疗两大领域，山海大模型为相关业务提供AI赋能 [2][3] - 产品类业务包括AI大语言模型能力输出、AI模型嵌入式芯片和IoT硬件模组，2024年销售了3600万颗AI芯片 [3] 业务表现与市场地位 - 2024年公司实现营收9.39亿元人民币，同比增长29.1% [3] - 收入主要来自日常生活类业务和医疗业务：2024年日常生活类营收同比增长27.8%，医疗类营收同比增长34.4%；2025年上半年两类业务营收分别同比增长20.2%和22.28% [3] - 2024年，公司在中国AI解决方案市场排名第四；其中，在日常生活AI解决方案市场排名第三，在医疗AI市场排名第四 [3] - 2024年，公司日常生活类解决方案客户达313家，系统集成商/代理商达121家 [3] 行业前景 - 根据弗若斯特沙利文数据，2024年中国AI解决方案市场规模为1804亿元人民币，过去五年复合增长率为33.7% [3] - 预计到2030年，中国AI解决方案市场规模将达到11749亿元人民币，复合增长率为36.7% [3]