贵金属价格表现 - 近期贵金属板块集体大涨 国际黄金价格突破4500美元/盎司 国内沪金价格创新高 沪银、铂金、钯金价格均出现暴涨 [1] 美元指数疲软的核心驱动因素 - 美联储降息及鸽派政策预期是驱动美元指数近期持续下跌的核心因素 2025年下半年美联储步入降息周期 并于12月10日完成年内第三次降息 将联邦基金利率区间降至3.50%-3.75% 当日美元指数大跌0.43% 创下近三个月最大单日跌幅 [2] - 美联储主席鲍威尔的表态及点阵图释放2026年可能继续降息的信号 强化了市场宽松预期 市场对2026年美联储领导层可能出现鸽派更迭、货币政策独立性受政治干预的担忧 加剧了对美元长期信用的疑虑 [2] - 美国经济基本面持续恶化构成美元下跌的重要支撑 11月失业率升至4.6% 创2021年10月以来新高 非农新增就业人数大幅减少且前期数据下修 薪资增速放缓 12月制造业PMI初值跌至五个月新低 服务业与综合PMI同步下滑 [2] 主要经济体货币政策分化影响 - 美国与欧洲、日本等主要经济体的货币政策分化导致美元利差优势消退 在美联储降息的同时 欧央行在2025年密集实施四次降息后于6月起维持利率水平不变 市场预期2026年欧央行将维持目标利率稳定 日本央行则在2025年初加息后 于12月再度宣布加息并释放后续可能继续适度加息的信号 [3] - 这种“美松欧紧日转鹰”的政策背离格局 使得市场预期2026年美国与欧日之间的利差将进一步收窄 由于欧元在美元指数构成中权重高达57.6% 欧元、日元的走强直接拖累美元指数 [3] 期货公司市场观点 - 广发期货认为 当前美国经济总体衰退风险不大 但市场对货币政策宽松预期可能升温 叠加贸易和地缘风险扰动 金价中长期上涨空间可观 短期市场或消化美国就业市场新平衡 金价上涨动能受到抑制 突破前高动能仍需酝酿 建议单边以回调后再买入思路为主 [6]