贵金属市场行情表现 - 国际市场黄金价格达4522美元/盎司（COMEX）和4493美元/盎司（伦敦金现），年内涨幅突破71% [1] - 国际市场白银价格突破72美元/盎司，年内涨幅逼近150% [1] - 国内市场沪银价格报收17609.00元/千克，日盘收涨8.12%，年内涨幅逾130% [1] 白银价格上涨的短期驱动因素 - 实物供应紧张，伦敦金银市场协会可交割库存触及十年最低点，上海期货交易所库存也逼近警戒线 [1] - 供应紧张导致空头在交割日无法获取足量现货，被迫以更高价格回补合约，形成典型的挤仓行情 [1] 白银价格上涨的长期基本面 - 白银供需失衡进入结构性新阶段，光伏行业已占据白银工业需求的55% [1] - AI服务器、新能源汽车等新兴领域用银量爆发式增长，需求曲线持续陡峭 [1] - 供应端矿产银的年增速仅为2%至3% [1] 金银同步上涨的宏观驱动 - 宏观环境和避险情绪双重驱动，白银表现出更强的价格弹性 [2] - 核心驱动因素在于美联储降息预期、地缘政治避险需求与央行持续购金形成三重共振 [2] 金银比分析 - 随着白银暴涨，金银比回缩至62:1 [2] - 该比率历史上长期稳定在40:1至60:1之间，但2024年至2025年初因避险资金单边涌入黄金，比率被极度拉升至85:1以上，导致白银价格被严重低估 [2] - 假设金银比向50:1的历史中枢回归，若黄金价格下跌10%至3870美元/盎司，白银价格仍有望达到77美元/盎司，较当前有约11%的涨幅 [3] - 若黄金价格维持坚挺，白银则需涨至约86美元/盎司以满足50:1的比率，意味着近25%的上涨空间 [3]