公司概况与业务发展 - 公司是中国第五大跨境电商营销服务提供商，2024年市场份额为0.5% [1][4] - 公司业务发展分为三阶段：2014-2017年为传统贸易中介；2018-2021年转型为数字广告代理；2021年起定位为跨境电商营销服务提供商，形成海外营销服务、海外电商运营及数字展览服务三大板块 [2] - 公司收入高度依赖海外营销服务，该业务贡献了98%以上的收入，另外两项业务（数字展览服务、海外电商运营）收入占比极低 [5] - 公司已服务超过1700名直接客户，业务覆盖全球逾20个国家 [6] 财务表现与亏损状况 - 报告期内收入持续增长但增速骤降：2022年收入6517万美元，2023年7085.1万美元，2024年7113.2万美元（增速降至0.4%） [6] - 净利润表现惨淡：仅2022年盈利164.1万美元，2023年亏损1641.3万美元，2024年亏损收窄至16.3万美元，2025年上半年净亏损飙升至1985万美元，较去年同期的2.2万美元暴增892倍 [6] - 加回以股份为基础的付款后，2023年及2025年上半年的经调整净利润分别为5.9万美元和-2.2万美元，仍处盈亏平衡点附近 [3] - 截至2025年6月末，公司未弥补亏损达3253.2万美元，常年资不抵债，各报告期末资产负债率分别为119.8%、107.2%、107.6%及106.8% [7] - 截至2025年6月底，流动负债净额达264.4万美元，负债净额184.7万美元 [7] - 期末现金及等价物为1583.7万美元，主要来自股东增资的7000万港元，自身造血能力缺失 [8] 成本结构与盈利能力 - 公司毛利率极低，长期徘徊在4%-8%之间：报告期内整体毛利率分别为8%、4.1%、4.4%和4.8% [1][10] - 核心业务海外营销服务的毛利率在2023年一度跌至3.8% [10] - 销售成本几乎全部被上游媒体平台吞噬：报告期内媒体成本占销售成本的比例分别高达98.6%、99.3%、95.7%和98.3% [10] - 2025年上半年前五大供应商采购额占总销售成本比例高达96.5%，其中直接来自Google及TikTok for Business的媒体成本占比超91% [11] - 2023年因Google等平台降低中国广告代理返点率，公司整体毛利率从8%腰斩至4.1% [11] 客户与市场依赖 - 客户集中度较高：2022年至2025年上半年，来自前五大客户的收入占比分别为62.2%、66.8%、43.8%和37.2% [11] - 客户以中小跨境卖家为主，2024年新增客户1075家，但单客户平均收入仅65.7万美元，客户对价格敏感，公司需采取低价竞争策略 [12] - 公司与客户多订立短期服务合约，收入稳定性差，需持续投入销售费用拓展新客户，2025年上半年销售及营销开支达328万美元，占营收的5.9% [12] - 中国出海营销服务行业市场规模持续扩大，2024年达363亿美元，预计2029年将增至737亿美元，复合年增长率15.2% [12] - 行业竞争激烈，活跃服务提供商超千家，前五大参与者合计占比约36.5% [12] 公司治理与融资情况 - IPO前控股股东、实际控制人为阮卫星，通过RUANQi Holding间接控制公司41.27%的股份 [2] - 首席执行官邓海为第二大股东，通过INMI Holding持股21.49% [2] - 公司仅完成两轮融资，合计募资7000万港元：2025年9月东兴资产出资4000万港元（每股成本1.43港元），2025年11月Beta Strategy与林家圆分别出资2000万港元、1000万港元（每股成本升至2.57港元） [3] - 相较于指示性发售价范围中位数，投资者入股价格存在大幅折让：东兴资产折让幅度约85.71%，第二轮投资者折让幅度约74.34% [3] - 2023年及2025年上半年，公司分别向一名董事及若干员工授出股份支付1647.2万美元及1946万美元，其中2023年的股份支付全部给了首席执行官邓海，折合人民币约1.16亿元 [3] 关联交易与政策影响 - 为缓解资金压力，2025年上半年实控人阮卫星向公司提供了355.8万美元贷款，截至2025年6月底，来自关联方的贷款总计425.7万美元，占贸易及其他应付款项的18.41% [8] - 2023年11月，公司境内运营主体福建米多多被撤销科技型中小企业评价，无法继续享受税收减免及政策扶持 [9] - 截至2024年底，公司增值税及其他应缴税项同比飙升362.72%至105.5万美元 [9] 业务转型与未来计划 - 公司正尝试业务多元化，于2025年5月推出了海外电商运营业务，上半年贡献收入35.2万美元，毛利率高达67.9%，但营收占比不足1% [12] - 公司计划将上市募集资金用于拓展全球业务、开发海外电商运营体系及技术研发 [13]