黄金牛市的核心驱动因素 - 全球贸易摩擦虽已趋缓，但以东大为主的国家在国际贸易结算中有意减少美元结算比例，增加非美货币结算比例，美元的信用在本轮贸易摩擦中遭受重大打击 [2] - 美国国债规模已超过38万亿美元，每年利息支出接近1.2万亿美元，美国政府停摆常态化，巨大的风险压力下美元指数恐难独善其身 [2] - 全球多数国家央行去美元化趋势显著，纷纷将美元外汇储备转为黄金储备，黄金在外汇储备中的占比已超过美元，美元长期贬值周期或将不可避免 [4] 美联储政策与美元信用 - 市场关注美联储新任主席人选，特朗普已明确要求美联储大幅降低利率水平，且美联储在执行货币政策时需要咨询特朗普的意见 [5] - 可能出现两种局面：一是美联储主席候选人以承诺进一步大幅降息作为“投名状”；二是美联储的独立性受损 [5] - 无论出现降息还是美联储独立性受损的情况，均不利于美元信用，从而支撑黄金延续牛市 [6] 地缘政治与避险需求 - 美国与委内瑞拉紧张关系加剧，美国正加强对马杜罗政府的石油封锁 [7] - 以色列正准备向特朗普通报未来可能对伊朗发动第二轮袭击的计划，同时特朗普为争取中期选举支持率也可能采取行动，伊朗已在多个城市展开军事演习，冲突可能一触即发 [7] 黄金价格展望 - 美元信用受损是黄金牛市的核心驱动力，目前这一核心因素并未改变，黄金牛市仍将持续 [7] - 美联储主席候选人角逐可能在短期内强化宽松预期，推动金价进一步上涨，在明年美国中期选举前突破4700美元并非难事 [7]