行业政策总览 - 2025年中国公募基金行业资产管理规模突破36万亿元，迎来系统性深度变革[1][10] - 以证监会5月发布的《推动公募基金高质量发展行动方案》为总纲领，年内密集出台覆盖“投资—销售—服务”全链条的监管政策[1][10] - 行业核心发展逻辑发生根本性转向，从长期以规模扩张为核心转向以投资者回报为中心[1][10] 改革背景与核心问题 - 行业长期存在“基金赚钱、基民不赚钱”的怪圈、管理人与投资者利益不完全一致、销售渠道短期行为及投资风格漂移等系统性缺陷[2][10] - 这些问题相互交织，侵蚀行业信誉根基与投资者获得感，2025年改革是针对这些深层次矛盾的系统性制度重构[2][10] 顶层设计：考核体系与利益绑定 - 《推动公募基金高质量发展行动方案》为行业定下“回报为本”总基调，核心是从利益根源上缝合基金管理人与投资者的关系[3][11] - 对新设主动管理权益类基金推行浮动管理费模式，管理费收取与基金业绩表现挂钩[3][11] - 对头部公募基金公司新产品发行提出硬性要求：未来一年内，其新发主动权益类基金中采用浮动费率的产品比例不得低于60%[3][11] - 重塑考核体系：要求基金公司股东及董事会对公司高管的考核，须将基金投资收益指标的权重提至不低于50%[3][11] - 对基金经理的考核，产品业绩指标的权重须达到80%以上，且规定三年以上的中长期考核权重不低于80%[3][11] 投资端改革：规范投资行为 - 10月发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》，旨在解决“风格漂移”问题[4][12] - 新规要求业绩基准必须与基金策略严格匹配，且不得随意变更，投资决策权限被提升至公司层面并受独立部门监控[4][12] - 基金经理的绩效薪酬将与长期业绩相对于基准的表现深度绑定，从经济源头上遏制偏离冲动[4][12] - 业绩比较基准被赋予类似“合同承诺”的约束力，从“软约束”变为“硬要求”[4][12] - 政策意在规范，但A股市场的高波动特性仍是创造稳定回报的客观挑战，对资管机构和投资者都提出更高波动管理要求[5][13] 销售端改革：降低成本与规范行为 - 9月发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》，旨在降低投资者成本，规范销售行为[5][13] - 提出大幅调降认申购费、销售服务费等费率上限，并创新机制鼓励长期持有，如持有一定期限后免收销售服务费，并将赎回费全部计入基金财产[5][13] - 此举预计每年为投资者节省数百亿元成本[6][13] - 配套出台严格的销售行为规范，明确禁止片面宣传短期业绩、炒作排名[6][13] - 革命性要求销售机构的绩效考核必须与投资者长期盈亏情况挂钩，不得再将销售收入作为核心考核指标[6][13] - 销售人员的收入首次在制度层面上与客户的长期投资结果绑定，推动渠道角色从“卖方代理”向“买方投顾”转型[6][13] - 全行业费率调整涉及海量存量合同变更，通过召开持有人大会统一变更条款在法理上可行，但实践中面临巨大挑战，并可能催生新型集体性法律争议[6][14] 行业生态与人才需求变化 - 基金经理的“明星化”效应将趋于淡化，依靠集中押注赛道、追逐短期排名的策略空间正在收窄[7][15] - 行业转向强调“平台化、流程化、纪律化”的投研体系建设，深厚的产业研究能力、严格的投资纪律及可持续业绩成为基金经理新标签[7][15] - 销售一线人员需从“产品推销员”蜕变为“资产配置顾问”和“客户陪伴者”，掌握财务规划、行为引导等综合技能[7][15] - 帮助投资者进行资产配置、管理波动、提升持有体验的投顾能力，成为各家机构打造差异化优势的关键[7][15] - 合规风控、金融科技等领域的人才需求将呈爆发式增长，确保投资运作严守基准、销售行为全面合规、利用科技赋能投研与服务的职能战略地位空前提升[8][16] - 此次行业内生性改革与资本市场引入中长期资金、优化产品审批机制等外部政策形成呼应，共同构建公募基金向高质量发展转型的制度支撑[8][16]