美国2025年第三季度GDP数据总览 - 美国2025年第三季度实际GDP环比折年率升至4.3%，显著高于市场预期的3.3%及上一季度的3.8% [1][8] - 经济内部呈现“冷热不均”的分化格局，增长主要由强劲的消费支出和AI相关投资拉动，而传统行业投资持续低迷 [1][8] - 进口连续两个季度环比下降，表明年初“抢进口”后企业已放慢进口节奏 [1][4] 个人消费支出分析 - 私人消费支出环比年化增长3.5%，较第二季度的2.5%加快，对GDP增长的贡献高达2.4个百分点 [1][8] - 消费支出结构分化：非耐用品与服务支出增速加快，而耐用品支出增速放缓 [1][8] - 消费强劲主要源于资产价格上涨的财富效应，而非工资性收入，三季度居民实际可支配收入的环比年化增长为零，为2022年第二季度以来最低值 [2][9] - 数据显示，美国近一半的消费支出由最富有的10%人口贡献，该群体持有约87%的美国股票 [2][9] 固定资产投资分析 - 第三季度整体固定资产投资环比年化增长1.0%，较第二季度的4.0%显著放缓 [3][10] - 投资结构严重分化：设备投资增长5.4%，其中计算机设备投资大幅增长约44%；软件投资增长5.4%，表现有韧性 [3][10] - 传统行业投资持续萎缩：建筑类投资下跌6.3%，连续6个季度负增长；房地产投资下跌5.1%，连续3个季度负增长 [3][10] - 库存变动对GDP的贡献较上一季度降低，反映企业投资意愿偏弱，补库存动力不强 [3][10] 进出口贸易分析 - 出口环比年化增长8.8%，超预期增长，其中飞机、引擎与零部件出口大幅增长64%，对出口增长的贡献接近30% [4][11] - 进口环比年化下降4.7%，连续两个季度环比萎缩，汽车及零部件、消费品进口均下降 [4][11] - 计算机及相关零部件进口仍上升，这与AI相关投资保持扩张的态势相互印证 [4][11] 对美联储货币政策的影响 - 超预期的GDP数据表现出的经济韧性，或将打压市场对美联储短期内降息的呼声 [1][4] - 自12月FOMC会议以来，主要美联储官员已释放不急于降息的信号，例如美联储主席鲍威尔称政策利率已处于中性利率估计区间内，纽约联储主席威廉姆斯表示短期内无迫切需要降息 [4][11] - 基于此，分析判断美联储在1月会议上将维持利率不变，下一次降息可能发生在3月 [1][4]