铂族金属价格表现 - 12月24日内外盘铂钯价格延续涨势 NYMEX铂期货主力合约最高升至2395.6美元/盎司 NYMEX钯期货主力合约最高升至2058.5美元/盎司 [1] - 内盘方面广期所铂期货主力2605合约涨停涨幅7%报657.65元/克 钯期货主力2605合约涨停涨幅6.99%报578.45元/克 [1] - 下半年以来NYMEX铂期价累计涨幅超过70% 国内铂现货价格从1月初227元/克涨至12月24日599元/克 年内累计涨幅163.9% 国内钯现货价格从249.5元/克涨至480.5元/克 年内累计涨幅92.6% [3] 价格上涨驱动因素 - 本轮上涨深层逻辑是多重因素共振 核心在于基本面供不应求的矛盾贯穿2025年全年 铂现货紧缺为铂期价上涨提供坚实支撑 [3] - 宏观层面美联储独立性受损且降息预期进一步发酵是推涨关键 美国财长建议讨论调整通胀目标区间为长期宽松提供想象空间 美元指数走弱跌破98点提振以美元计价的金属板块 [3][4] - 现货端铂市场出现边际趋紧 截至12月23日铂的月租赁利率小幅抬升至14.48%附近 较上周上升0.37个百分点 [4] 铂与钯基本面分化 - 铂钯基本面出现分化 铂基本面趋紧或为铂价提供较强向上弹性 钯的供需结构或对钯价形成一定压制 [4] - 需求结构差异显著 铂下游需求中汽车领域占比约四成 工业和珠宝投资需求分别约占三成 钯下游需求超过80%用于汽车尾气催化剂 工业需求约占16% [4] - 铂在汽车催化剂需求略有减少 但工业需求和首饰消费市场逐步回暖 投资需求表现活跃 为铂需求带来结构性支撑 钯的汽车尾气催化剂需求下滑 拖累钯整体需求呈现结构性下滑趋势 [4] - 预计铂2025年全球供应缺口扩大至46.4吨 2026年仍将维持约37.9吨缺口 钯2025年全球供应过剩量为6吨 2026年供应过剩量将进一步扩大至16.9吨 [5] 市场情绪与期现结构 - 当前铂钯市场情绪过热 国内铂现货价格较期货价格贴水从8.9元/克一度扩大至30元/克 钯现货价格较期货价格贴水从30元/克升至85元/克 反映现货市场对当前高价接受度有限 [7] - 期现价差拉大或带来套利压力 跨市价差亦显著走高 内外价差偏高可能吸引境外资源流入 对国内价格形成压制 [7] - 当前涨势在很大程度上由一致性看涨情绪驱动 而非完全由扎实可持续的基本面改善所支撑 [7] 交易所动态与交割安排 - 广期所于12月23日发布关于调整铂钯期货相关合约交易手续费标准涨跌停板幅度和交易保证金标准的通知 [7] - 铂钯品种规定注册仓库标准仓单货物应为国产铂锭钯锭 注册厂库标准仓单货物可为国产或进口的铂锭海绵铂及铂粉 钯锭海绵钯及钯粉 [8] - 广期所已公布首批14个铂13个钯境内注册品牌 以及26个铂24个钯境外注册品牌 基本覆盖国内外常见品牌 [8] - 铂钯期货交割业务将于2026年5月1日起开始办理 上市初期不立刻开展交割业务是延续近年已上市期货品种的经验 为业务熟悉预留时间 [8][9] - 目前广期所铂钯期货交割业务系统已准备完毕 下一步将开展相关培训及模拟操作 2026年5月将按时开始办理交割业务 [10]