核心观点 - 中国人民银行货币政策委员会2025年第四季度例会于12月18日召开，会议释放了下阶段货币政策的主要思路，核心是继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，以促进经济稳定增长和物价合理回升 [1][3] 宏观经济形势判断 - 会议认为，我国经济运行总体平稳、稳中有进，高质量发展取得新成效，但仍面临供强需弱矛盾突出等问题和挑战 [1][3] 货币政策总基调与目标 - 下阶段将继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度 [1][3] - 更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，加强货币与财政政策协同配合 [1][3] - 目标是促进经济稳定增长和物价合理回升 [1][3] - 建议发挥增量政策和存量政策集成效应，综合运用多种工具，加强货币政策调控，根据形势把握好政策实施的力度、节奏和时机 [1][4] 流动性与信贷政策 - 提出保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配 [1][4] - 促进社会综合融资成本低位运行 [1][4] - 与三季度例会相比，本次未提及“引导金融机构加大货币信贷投放力度” [1][4] 利率政策 - 强化央行政策利率引导，完善市场化利率形成传导机制 [2][5] - 发挥市场利率定价自律机制作用，加强利率政策执行和监督 [2][5] - 此表述与三季度例会保持一致 [2][5] 汇率政策 - 在人民币汇率近期持续升值的背景下，表述与三季度例会保持一致 [2][5] - 增强外汇市场韧性，稳定市场预期，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定 [2][5] 债券市场 - 重申从宏观审慎的角度观察、评估债市运行情况，关注长期收益率的变化 [3][6] - 提出畅通货币政策传导机制，提高资金使用效率 [3][6] - 与三季度例会相比，本次未提及“防范资金空转” [3][6] 结构性货币政策 - 提出有效落实好各类结构性货币政策工具，扎实做好金融“五篇大文章” [3][6] - 加强对扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域的金融支持 [3][6] - 用好证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款，探索常态化的制度安排，以维护资本市场稳定 [3][6] - 本次例会未提及房地产金融政策 [3][6]