国投白银LOF市场异动 - 国投白银LOF于12月24日因二级市场价格与净值严重背离而停牌，复牌后价格直接封死涨停，收盘价3.116元，收盘时仍有超过170万手买单等待入场[1] - 该基金年内涨幅已突破2.5倍，截至12月24日，其二级市场价格较净值的溢价率高达68.19%，近一个月回报率实现翻倍[1][2] - 尽管基金公司在12月内已发布13份风险提示公告，但市场狂热未减，南华期货等机构关于白银价格回调风险的警告也未能阻挡资金入市热情[1][2] 相关基金的非理性联动 - 代码与国投白银LOF（161226）仅差一位的国投瑞盈LOF（161225）是一只投资制造业的主动管理基金，与白银无关，却在近3个交易日连续涨停，并于12月24日触发停牌一小时警示[1][2] - 截至12月24日收盘，国投瑞盈LOF较净值溢价达32.54%，其当日成交额仅420万元，前一交易日（23日）成交额更只有64万元，该基金在三季度末规模仅为1.27亿元[2] 散户套利与券商助推 - 社交平台上广泛传播“日赚百元”的基金套利教程，详细拆解通过场外申购A类份额，再经T+2转托管至场内高价卖出的操作[3] - 以每日限购500元、溢价40%计算，每日套利操作理论可赚200元，吸引大量散户参与[3] - 券商通过“返佣”鼓励博主推广套利教程以吸引开户，并主动下调交易佣金进行“价格战”，进一步推波助澜[3] 基金规模与运作压力 - 国投白银LOF的月成交量从11月底的2886万手增长至当前的6419万手[4] - 大量资金快进快出导致基金需预留现金应对申赎，自10月以来其表现与业绩基准差距逐渐拉大[4] - 该基金规模在2025年6月前维持在30亿元左右，到第三季度陡然上涨至66亿元，涨幅超过1倍，预计后续规模将继续大幅增长[5] 基金公司的调控措施 - 为应对申赎压力，国投瑞银基金自10月起对国投白银LOF采取限购措施，12月22日将A类份额单日限额从100元提高至500元，意在提高场内供给以降低溢价[4] - 同时，C类份额单日限额从1000元收紧，自12月26日起降至100元，以应对频繁申赎带来的规模波动[4] - 市场反应事与愿违，高企的需求使得限购措施被质疑人为制造供需缺口，反而助推了溢价上涨[5] 白银市场的史诗级行情 - COMEX白银期货价格一度接近73美元/盎司的历史高位，年内涨幅达135%，远超黄金近70%的同期表现，伦敦现货与上交所白银期货年内涨幅也均实现翻倍[3][6] - 供给端，全球白银库存跌至10年低位，伦敦金属交易所库存仅能覆盖1.2个月的消费量，上海期货交易所库存低至832吨的7年低点，主产国产量及回收银供给均疲软[6] - 需求端，2025年全球光伏用银量达7560吨，较2022年翻倍，占总需求比重飙升至55%，与新能源汽车、AI数据中心、5G基站共同构成需求支柱，预计2025年全年供需缺口达3000吨左右且将持续扩大[6] 白银价格的金融与政策环境 - 美联储年内三次降息，美元指数跌至98附近，增强了白银吸引力，全球地缘政治紧张及去美元化趋势下各国央行增持贵金属，资金加速涌入白银市场[7] - 上海期货交易所于12月22日上调了白银期货AG2602合约的日内平仓手续费至成交金额的万分之2.5，上海黄金交易所也同步发布风险提醒[6] - 机构对后市态度乐观，瑞银将2026年白银目标价上调至58-60美元/盎司，不排除触及65美元，花旗与渣打预测2025年第四季度至2026年第一季度白银价格将稳定在55美元以上[7]