市场整体展望 - 标普500指数预计将连续第三年实现两位数涨幅 自2022年10月开始的当前牛市以来 该基准指数已上涨超过90% [2] - 华尔街策略师预计2026年股市将迎来又一个表现良好但更为温和的年份 [2] - 截至12月中旬 LPL Financial分析的平均2026年底标普500目标价为7269点 这意味着较周二创纪录的收盘价有约5%的上涨空间 [3] 人工智能热潮的可持续性 - 华尔街正在激烈辩论人工智能行业是否处于泡沫之中 其特征是股票估值过高以及可能无法获得回报的看似无节制的基建投资 [6] - 美国银行指出 今年科技股IPO的首周表现是自20世纪90年代互联网泡沫以来最好的 投资者也表现出历史上强烈的逢低买入反应 [7] - 进行最大规模AI投资的公司 相比20世纪90年代的同类公司 拥有更稳健的盈利和现金流 看涨者认为这使得AI热潮对经济冲击更具韧性 [8] - 超大规模企业 包括微软 谷歌 亚马逊 Meta和甲骨文 预计明年的资本支出总额将超过5000亿美元 其中AI基础设施占支出的大部分 [10] - 有观点认为 要证明如此巨大的资本支出合理性 需要产生巨额增量收入 这些数字可能不可持续 [12] - 也有观点认为当前市场更接近1998年而非2000年 因为大型科技公司的盈利增长与股价同步 这与90年代末期不同 [12] 企业盈利增长前景 - 分析师预计 受韧性美国经济 支持性政策和AI支出的推动 明年企业盈利增长将加速 [13] - 根据FactSet Research 标普500指数明年盈利预计增长15% 高于今年略超12%的增幅 并远高于8.6%的十年平均水平 [13] - 科技板块可能因AI芯片需求旺盛而增长最快 但大型科技股与市场其他板块之间的增长差距预计将缩小 [13] - LPL Financial预测 “七巨头”的同比盈利增长将稳定在15%至20%出头之间 而标普500指数其他成分股的盈利增长将在第四季度加速至15%左右 [14] - 先锋集团指出 即使是最看好AI前景的投资者 在科技板块之外也正在出现更具吸引力的投资机会 [15] - 市场的高预期是一把双刃剑 以历史标准衡量 美股估值昂贵 标普500指数的远期市盈率接近过去10年最高水平 [16] 宏观经济与政策影响 - 美国经济预计将受益于今年夏天通过的《一个又大又美的法案》与宽松货币政策的结合 [17] - 高盛估计 OBBBA法案预计将提振明年经济增长 尤其是在上半年 届时纳税人将获得额外的1000亿美元退税 企业所得税和基础设施折旧的变化也应会促进部分商业支出 [18] - 美联储预计将继续降息以支持日益承压的劳动力市场 失业率在连续数月攀升后 于11月升至2021年以来的最高水平 [19] - BCA Research分析师指出 美国失业率存在不可否认的上升趋势 并将疲软的就业市场视为投资者在新一年面临的核心问题 [20] - 消费者支出约占美国国内生产总值的70% [21] - 在最近七个美联储降息周期中 若非经济衰退期间 股市年均回报率接近28% 而在经济衰退期间则平均回调3% [22]