贵金属市场行情与驱动因素 - 国际现货黄金价格于12月24日盘中首次突破每盎司4500美元关口，今年以来累计涨幅超过71%，再度刷新历史纪录 [1] - 自今年8月以来，白银价格在四个月内暴涨超90%，钯金上涨近80%，铂金攀升近50%，黄金同期也录得约35%的显著涨幅，贵金属市场全面沸腾 [1] - 本轮上涨主要由围绕美联储降息预期的提前布局所推动，并在年底市场流动性相对较薄的背景下被放大 [1] - 本轮黄金牛市展现出两个独特之处：一是黄金与股票等风险资产罕见地同步上涨；二是金价表现远超美债、美元等传统避险资产 [3] - 支撑金价的逻辑主要在于两方面：短期看，其金融属性占主导，金价在传统框架下与美元比价；长期看，核心逻辑在于其货币属性，即全球“去美元化”趋势下的资产配置与对冲行为 [3] 黄金价格历史表现与未来展望 - 回顾2025年年初，国际金价还徘徊在每盎司2614美元左右，接近70%的年内涨幅势必将创下自1979年以来的最大年度涨幅 [3] - 摩根大通的分析师认为，金价在未来一年仍有超过10%的上涨空间 [3] - 截至2025年9月底，投资者通过ETF、实物及期货持有的黄金，已约占全球股票、债券及另类资产管理总规模的2.8%，摩根大通认为这一比例在未来几年有望提升至4%至5% [3] 国内黄金ETF市场表现 - 在金价强势带动下，国内黄金主题交易型开放式指数基金（ETF）的涨幅与规模水涨船高 [1] - A股市场的黄金主题ETF主要分为两类：追踪黄金产业上市公司表现的黄金股票ETF，以及直接跟踪黄金现货价格的黄金商品ETF [1] - 截至12月23日，主流的黄金商品ETF年内集体上涨超过62%，而黄金股票ETF的涨幅更是集体超过90% [2] - 所有黄金相关ETF的合并规模从年初水平增长了1771亿元，最新总规模已达到2478亿元 [2] - 规模超过百亿元的ETF产品有六只，包括华安黄金ETF、博时黄金ETF基金、易方达黄金ETF等，规模最大的华安黄金ETF（518880.SH）最新规模为974.69亿元，已逼近千亿关口 [2] - 具体来看，黄金商品ETF如华安黄金ETF（518880.SH）年初至今规模增长684.19亿元，年涨跌幅为62.60%；黄金股票ETF如永赢基金旗下的黄金股ETF（517520.SH）规模增长113.13亿元，年涨跌幅高达96.05% [2] 黄金需求与机构观点 - 摩根大通预计，2026年全球黄金ETF的净新增持仓量将达到约250吨，金条与金币的年需求将再次超过1200吨 [3] - 各国央行的持续购金是全球“去美元化”趋势下的典型体现 [3] 资产配置建议 - 从中期资产配置角度，将家庭金融资产的5%至10%配置于黄金是较为合理的区间 [4] - 不执着于预测具体价格点位，而是应对趋势，只要支撑黄金的深层逻辑尚未发生根本逆转，黄金作为对冲主权信用风险的工具，其长期持有的价值基础就依然存在 [4]