市场整体表现与估值 - 标普500指数在2025年创下年内第39次收盘纪录，主要股指有望实现连续第三年上涨 [1] - 2025年对风险资产而言是表现良好的一年，但当前股票估值相当昂贵，信用利差处于紧缩状态 [2] 通胀与货币政策展望 - 通胀在未来几年将持续存在，且市场尚未完全定价，认为实现2%的通胀目标将非常困难 [2][3] - 结构性全球去全球化和保护主义带来的上行通胀压力，将超过人工智能等技术可能带来的短期通缩压力 [4] - 鉴于潜在环境，降息面临挑战，若降息可能导致收益率曲线陡峭化，因长端利率可能不会下降，甚至可能在2026年因意外通胀数据而上升 [5] 人工智能投资主题 - 2025年市场已对人工智能资本支出给予回报，但2026年及2027年市场将关注这些投资的回报率 [6][7] - 随着资本支出增加，人工智能领域的竞争加剧，全球将有更多资金投入，例如中国明确将在人工智能领域投入，这可能对投资回报范式构成压力 [8] - 人工智能模型的商品化趋势可能成为2026年的一个主题 [9] 医疗保健行业前景 - 看好2026年医疗保健行业表现，原因之一是2026年为中期选举年，在过去12或13个中期选举周期中的11个周期里，医疗保健板块表现均跑赢市场 [10] - 医疗保健行业，特别是制药公司，将受益于人工智能在药物发现领域的开发与优化应用 [10][11] - 该行业许多公司估值倍数相对较低，且目前估值偏低，在可能因中期选举年而波动加剧的市场中，是投资组合的良好配置选择 [11][12]