核心观点 - 中国证券业协会向券商下发通知，在肯定2025年度行业压力测试成效的同时，指出存在“重形式、轻应用”、复杂业务风险覆盖不足等问题，并提出五项工作指引以提升质效，标志着行业压力测试的监管导向正从“有无”检查转向“优劣”评估，风险管理迈入更重实效的新阶段 [1][2][3] 监管导向与行业现状 - 2025年行业压力测试结果显示，各券商对压力测试的重视程度显著提升，普遍建立了常态化测试机制，并将结果应用于资本规划等实际管理工作 [1] - 行业在压力测试的风险传导机制建设、复杂业务场景覆盖等方面仍存在短板，尤其是场外衍生品、声誉风险等领域的测试精细度不足 [1] - 监管导向正从早期的“有无”检查转向“优劣”评估，从关注是否开展测试转向注重测试结果是否真实反映风险、是否有效支撑决策 [1][2] 五项工作指引要点 - 强化压力测试管理应用：要求券商增强责任意识，加强顶层设计和统筹指导，丰富应用场景，发挥前瞻性风险预警功能，实现从“合规达标”向“管理赋能”的转变 [2] - 优化场外衍生品压力测试方案：要求针对雪球、多空收益互换等重点业务完善专项测试，并纳入对冲交易的市场影响评估 [2] - 完善声誉风险压力测试传导机制：指出部分券商将声誉风险损失简单等同于风险处置费用，未充分评估传导效应，或混淆声誉风险与合规风险，需加强风险特征与传导路径研究 [3] - 强化子公司压力测试工作管理：要求加强对子公司的全景式、穿透式管理，统筹境内外子公司压力测试工作，提升系统自动化水平，确保全面风险管理的一致性与有效性 [3] - 提升压力测试的有效性和准确性：要求券商定期对工作机制与执行效果进行评估优化，协会将适时开展检查 [3] 行业意义与未来方向 - 压力测试从早期满足监管要求，发展到如今深度赋能业务决策，其演变折射出行业风险管理意识的深化 [3] - 随着业务复杂度的提升，压力测试需不断提质增效，才能真正成为机构稳健经营的“护城河” [3] - 此次工作要求为行业下一阶段工作划出重点，为券商提升风控质效指明方向 [3]