多晶硅期货价格回调与市场情绪 - 多晶硅期货主力PS2605合约价格报收59225元/吨，下跌0.91%，盘中一度逼近58000元/吨关口 [1] - 价格回调主因是强预期情绪消退后，市场逐步回归基本面交易 [1] - 产业链利润分配不均，多晶硅环节现金利润率约为27.21%，而下游硅片、电池片、组件环节现金利润率分别为-11.67%、-19.81%、1.34%，下游环节利润持续承压 [1] 产业链供需与排产预期 - 预计2025年12月硅片环节排产环比下降约21.67%，至44.71GW，2026年1月排产或进一步降至43.43GW [2] - 预计2026年国内多晶硅产能有望压减至约189万吨，全年多晶硅排产将维持在约116万吨，以实现与市场需求的动态匹配 [2] - 多晶硅期货注册品牌企业已增至9家，覆盖行业80%以上的产能 [2] 现货市场博弈与价格传导 - 上游硅料厂将现货报价上调至65000元/吨，但下游对高价硅料有抵触心理，N型料实际现货报价仍停留在5100053000元/吨 [3] - 下游电池片企业因成本压力将主流报价上调至0.32元/瓦，组件端一线大厂同步报涨0.020.04元/瓦，但二、三线大厂低价抢单，实际成交价抬升有限 [3] - 硅片价格已从1.48元/片的低位涨至1.53元/片，电池片价格从0.283元/瓦的低位涨至0.31元/瓦，组件大厂部分有计划调涨0.03元/瓦左右 [4] 库存、需求与后市展望 - 当前下游成品的去库效应不顺畅，需求回补更多基于对原料跌不动或涨价的预期，而非需求增量，持续性和幅度有限 [5] - 短期终端电站对高价组件接受度有限，产业链或持续呈现“上游涨价、下游观望”格局 [5] - 多晶硅价格走势需观察企业开工情况及下游价格变化，若组件价格能上涨至0.8元/瓦左右，则产业链价格传导顺利，否则上游将面临高库存带来的价格回调压力 [5] 行业自律与价格机制 - 交易所通过上调最低开仓手数、交割厂库扩容及增加质检机构等措施，使市场过热情绪回归理性 [2] - 多晶硅涨价的核心在于机制能否向下游传导，全产业链需达成“以量换价”共识，通过更大幅度减产换取价格中枢的持续性抬升 [6] - 伴随一季度限销量下移到20万吨，在明年3月底旺季来临前，现货大幅下跌概率较小，下游能否接受新报价需重点关注明年1月份新单成交情况 [6]