核心观点 - 贯穿本轮牛市的最强主线是“科技为先” [1] - 市场正经历由估值牛到慢牛的演变 也是由行业Beta投资转向因子投资的演变 [1] 科技主线投资逻辑 - “科技为先”主线具备三大中长期占优条件 [1] - 条件一：相对盈利优势 [1] - 条件二：海外映射 [1] - 条件三：全球半导体周期共振上行 [1] 顺周期投资机会 - “盈利修复”慢牛的顺周期机会重点在于PPI [1] - 两大指标为PPI的边际修复提供领先信号 [1] 市场风格展望 - 红利风格在2026年的表现会优于2025年 [1] 有效投资因子 - 2026年要重视业绩期有效性最强的盈利因子 [1] - 盈利因子包括：盈利增速的边际变化（△g）、盈利增速、营收增速 [1] - 从年度有效性来看 盈利因子中最有效的是营收增速、盈利增速、ROE、ROIC [1]