多晶硅期货价格回调与市场情绪 - 12月23日多晶硅期货主力PS2605合约价格收于59225元/吨，下跌0.91%，盘中一度逼近58000元/吨关口 [1] - 价格回调主因是此前强预期情绪消退后，市场逐步回归基本面交易 [1] - 近期下跌是产业链上下游利润分配博弈下市场情绪持续降温的表现 [1] 产业链各环节利润与减产现状 - 据测算，多晶硅、硅片、电池片、组件四个环节的现金利润率分别约为27.21%、-11.67%、-19.81%、1.34% [1] - 下游环节受产业链负反馈影响利润持续承压，且银浆等辅材价格上涨加重非硅成本压力 [1] - 下游环节短期难以承受高价硅料，近期出现不同程度减产，导致多晶硅期货价格回调 [1] 未来排产与产能规划 - 预计2025年12月硅片环节排产将环比下降约21.67%，至44.71GW，2026年1月排产或进一步降至43.43GW [2] - 在多晶硅环节淘汰落后产能背景下，预计2026年国内多晶硅产能有望压减至约189万吨 [2] - 预计2026年全年多晶硅排产将维持在约116万吨，与市场需求实现动态匹配 [2] 交易所措施与市场参与度 - 交易所及时出台上调最低开仓手数、交割厂库扩容及增加质检机构等措施，让市场回归理性 [2] - 多晶硅期货注册品牌企业已增至9家，注册品牌已覆盖行业80%以上的产能 [2] 现货市场博弈与价格分歧 - 上游硅料厂因“收储”平台公司成立及减产预期影响，将现货报价上调至65000元/吨 [3] - 下游企业对高价硅料有抵触心理，N型料实际现货报价仍停留在5100053000元/吨 [3] - 下游电池片企业因硅料及银浆价格上涨压力倍增，主流报价上调至0.32元/瓦 [3] - 组件端订单情况不佳，一线大厂虽同步报涨0.020.04元/瓦，但二、三线大厂仍低价抢单，实际成交价抬升有限 [3] 价格传导与成交现状 - 近期涨价开始有向下游传导迹象，硅片价格已从1.48元/片的低位涨至0.05元1.53元/片 [4] - 电池片价格则从0.283元/瓦的低位涨至0.0270.31元/瓦 [4] - 组件报价虽未大面积调涨，但大厂已部分有计划调涨0.03元/瓦左右 [4] - 硅料厂65000元/吨的报价尚未有真实成交，淡季涨价或面临有价无市局面 [4] 库存与需求预期 - 硅片、电池片等成品的去库效应并不顺畅，需求回补更多基于对原料跌不动或涨价的预期，而非需求增量预期 [4] - 下游刚需或排产是否有再度回升的预期，需要到明年3月底才能判断 [4] 后市价格走势展望 - 短期终端电站对高价组件接受度有限，产业链或持续呈现“上游涨价、下游观望”格局 [5] - 若后期组件价格无法跟随上调，上游产品涨价逻辑将难以持续，并可能承受高库存带来的价格回调压力 [5] - 若组件价格能够上涨至0.8元/瓦左右，则产业链价格传导顺利，多晶硅现货成交价格重心上移，将支持期货价格向新报价靠近 [5][6] - 伴随一季度限销量下移到20万吨，预计在明年3月底旺季来临前，现货大幅下跌概率较小 [6] - 下游能否接受新报价需重点关注明年1月份新单成交能否落地 [6] 涨价传导与行业自律 - 多晶硅是否顺利涨价的核心在于涨价机制能否向下游传导 [6] - 全产业链需达成“以量换价”共识，以更大幅度减产才有可能换取价格中枢持续性抬升 [6] - 光伏全产业链需要更加严格地落实自律要求 [6]