黄金价格突破与市场动态 - 伦敦现货黄金价格于12月24日历史首次突破每盎司4500美元 [1] - 黄金近期呈现“震荡抬升”的中期运行特征 [1] 核心驱动因素一：宏观经济与政策预期 - 美国宏观经济与就业数据弱化，强化了市场避险与降息预期 [1] - 实际利率小幅下行，市场对货币政策进一步转紧的担忧下降 [1] - “难以再度明显收紧”的政策环境为金价提供了重要的底部支撑 [1] 核心驱动因素二：全球流动性环境 - 美联储每月400亿美元的准备金管理购买操作为市场注入流动性 [2] - 全球主要经济体政策调整呈现分化，英国央行降息25bp，日本央行有进一步动作空间，欧央行维持利率不变 [2] - 全球流动性宽松环境为黄金价格提供了有利土壤 [2] 核心驱动因素三：资金配置需求 - 私人部门资金成为黄金市场主导力量，全球黄金ETF连续六个月实现资金净流入 [2] - 11月黄金ETF净流入规模达52亿美元，亚洲投资者加速购入推动持仓规模维持高位 [2] - 美债“无风险”属性受损，美国财政部持续扩大发债规模，一级交易商库存压力高企 [2] - 保险资金、央行外汇储备等长期资金将黄金视为重要替代资产，形成刚性配置盘 [2] 央行购金行为的动机与影响 - 央行购金行为可以为黄金价格中枢提供支撑 [3] - 动机一：商业化头寸管理，在美债和黄金之间调整配置以优化资产收益 [3] - 动机二：防备金融制裁等极端情形，黄金可作为最后的货币交易媒介 [3] - 动机三：应对货币体系重塑过程中的不确定性，此类需求持续时间久且对短期金价波动不敏感 [3] 短期市场展望 - 国际金价短期处于高位震荡格局，随着欧美假期临近，交投趋于清淡 [4] - 流动性收缩可能加剧价格短期波动 [4] - 白银因兼具金融与工业属性，近期价格弹性显著放大，部分机构提示存在炒作过度风险 [4] 中长期投资机会展望 - 核心投资机会或集中在明年2月前后 [4] - 美国临时拨款法案预计在年初耗尽，两党博弈结果可能指向提高国债规模 [4] - 2月历来是美国财政部发债高峰期，叠加前期积累的融资需求，长端美债供给有望迎来阶段性峰值 [4] - 黄金受刚性需求盘驱动的行情有可能上演 [4]